油價突破100美元、10年債殖利率逼近5%，美股連四黑【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/11 09:37:28

【油價突破100美元、10年債殖利率逼近5%，美股連四黑】

美股週四持續走弱，S&P 500 下跌 0.58%、Nasdaq 下跌 0.65%、道瓊下跌 0.61%，費城半導體指數更是下跌 2.66%，主要指數已經連續四個交易日下跌，是六月以來最差的表現。本週胡塞組織先攻擊沙烏地南部的空軍基地以及附近石油基礎設施，接著又攻下葉門西岸的重要港口 Mocha，使其軍事位置越來越接近曼德海峽，增加當地的地緣政治風險。同時，英國海事貿易行動辦公室再度收到通報，有多艘國際船隻遭到攻擊甚至起火，區域航運安全的擔憂，也讓油價持續走高。布蘭特原油昨晚大漲 6.34% 至每桶 107.63 美元，西德州原油也大漲 6.69% 至 102.48 美元，兩大油價重新站上 100 美元，也是近一個半月以來最大的單日漲幅，投資人似乎開始重新評估，高油價的狀態可能會維持得更久，也讓 10 年期美債殖利率一度來到約 4.96%，創近三年新高，重新逼近市場相當敏感的 5% 關卡。

昨天美國公布 8 月生產者物價指數，8 月 PPI 名目月增率為 0.4%，符合市場預期，但年增率由 7 月的 4.8% 進一步升到 5.4%，而且細項其實比表面數字更偏熱，其中能源價格單月上漲 4.2%、柴油價格更暴漲 24.1%，航空票價上漲 4.2%，醫療服務價格也同步上升。雖然核心月增率為 0.2%，低於市場預期的 0.3%，顯示能源價格的衝擊仍未完整傳導到其他商品與服務價格，但隨著油價大幅飆升，或許只是時間問題，也讓市場對聯準會下週升息 1 碼的機率由約 62% 上升至 70% 左右，因此，科技股昨晚的下跌主要還是估值壓力，Nvidia 下跌 2.37%、Micron 下跌 4.90%，台積電 ADR 也下跌約 1.68%，目前 S&P 500 預估本益比已經降到約 19 倍，是 2025 年 4 月以來最低，這反而再次說明最近的行情比較像是折現率的重新定價，而不是獲利預期全面崩壞。

盤後的 Oracle 財報也再次證明，微觀面的 AI 需求其實沒有消失。Oracle 第一季營收年增 30% 至 193 億美元，高於預期，剩餘履約義務／訂單積壓進一步升到 6,640 億美元，而且單季新增超過 300 億美元的 AI 雲端合約。更重要的是，Oracle 表示大量新訂單採取客戶預付款或客戶自行提供硬體的模式，因此不需要全部由 Oracle 自己承擔龐大的晶片資本支出，負自由現金流也只有 54 億美元，明顯好於市場原本預估的 95.6 億美元流出，盤後股價因此上漲。

所以現在市場的矛盾非常明顯：企業端的 AI 需求、雲端訂單與獲利並沒有轉弱，但油價與殖利率正在不斷提高這些獲利的折現率，這也就是近期動能股不好做的核心原因，企業財報很好，但只要 10 年期殖利率繼續往 5% 以上走，估值就很難重新快速擴張。今天晚上最大的事件，就是美國將公布 8 月 CPI，如果 CPI 月增率，尤其是核心 CPI 明顯高於預期，市場很可能把下週升息機率進一步推向 80% 甚至 90%；反過來，如果核心通膨明顯低於預期，就可能成為這幾天債券與科技股賣壓後的第一個喘息點。