智譜再募50億投入算力，川普淡化取消峰會疑慮【群益獨家觀點】

9月11日受美國通膨數據偏高、油價急升及美伊衝突升級影響，港股與A股同步走弱，恒生指數連續第五個交易日下跌；A股科創50盤中跌近3%，創2026年5月以來新低。

另外，美國8月PPI年增5.4%，高於市場預期，帶動10年期美債殖利率一度升至4.95%，使市場重新提高聯準會升息預期。高油價與高利率同時壓縮科技股估值，並透過資金成本上升對亞洲成長型資產形成壓力。

在市場全面下跌之際，陸港股銀行股相對抗跌，已有20家A股上市銀行公布中期分紅方案，合計現金股利約2,661億元，提升銀行板塊的防禦吸引力。後續行情關鍵仍在美國通膨數據、聯準會利率決策，以及油價能否回落。若能源價格持續高檔，亞洲股市短期仍可能面臨外資撤出與估值下修壓力

智譜再募50億投入算力

智譜於9月13日宣布完成約50億美元新一輪融資，由約20億美元股份配售及約30億美元無息可轉換債券組成。這是公司繼今年7月完成約40億美元融資後，短短兩個月內再次大規模募資，也是自登陸香港交易所以來第三次股權融資，顯示其正加速為下一階段AI競爭籌措資本。

兼顧資金取得與股權稀釋

本次股份配售價格為每股714港元，較公告前收盤價折價約9.96%，預計募集約156.64億港元；另發行約201.4億元人民幣、2027年到期的零息可轉債，初始轉股價為892.50港元，較公告前股價溢價約12.55%。此結構可降低短期利息負擔，同時透過較高轉股價格延後股權稀釋，反映公司對長期估值與股價表現仍抱有一定信心。

六成資金投入算力與下一代模型

智譜規劃將約60%募資用於下一代GLM基礎模型、完全自主訓練體系、訓練與推理算力及相關基礎設施升級；約15%用於業務拓展、戰略投資與潛在併購，其餘25%用於資本結構優化及營運資金。此次融資凸顯大模型產業競爭已從模型性能比拚，進一步轉向算力取得、國產晶片整合、運算成本控制及長期資金承受力的競爭。

川普淡化取消峰會疑慮

美國正考慮向台灣出售約140億美元武器，台灣議題因此成為中國關注焦點，若軍售案在峰會前獲得批准，可能增加中國取消或延後會晤的壓力；但川普的最新說法反映，美方暫時仍認為雙方有足夠誘因維持接觸。美國總統川普表示，他不擔心中國國家主席習近平取消本月稍晚的華盛頓峰會，並稱雙方關係良好、都希望維持和睦相處。美方暫時仍認為雙方有足夠誘因維持接觸。此次會談預計涵蓋台灣、貿易、人工智慧及中東局勢等多項敏感議題。

美中峰會肩負穩定雙邊關係任務

除台灣問題外，中國持續購買伊朗石油，並未完全配合美方切斷對德黑蘭的經濟聯繫，使伊朗戰爭成為新的摩擦來源。另一方面，中美去年關稅戰後形成的貿易休戰將於11月10日到期，雙方仍需處理稀土、尖端科技出口管制及關稅安排。若峰會順利舉行，主要意義可能在於控制衝突、延續經貿穩定，而非一次性解決結構性分歧。

中國稀土供應鏈面臨分散化挑戰

另外，隨著中國持續運用稀土出口管制作為談判籌碼，美國及盟友勢必加速投資礦山、分離精煉與磁材製造，全球稀土供應鏈可能逐步形成「中國體系＋中國以外體系」的雙軌格局。

雖中國目前仍掌握全球稀土產業最完整的產業鏈，在開採、分離、精煉及永磁材料製造均具有明顯優勢，尤其加工與磁材環節的全球占比接近九成。

但澳洲萊納斯目前擁有澳洲礦山與加工設施，並在馬來西亞設有分離加工廠，持續擴大中國以外的稀土供應能力，近期也與全球礦產項目洽談新供應來源，並參與美國磁材供應鏈布局，戰略地位持續提升，未來稀土競爭的核心將從單純爭奪礦源，進一步延伸至加工技術、磁材產能與完整產業鏈控制權。