核心CPI升溫超預期，黃金震盪劇烈【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/14 09:44:07

核心CPI升溫超預期，黃金震盪劇烈

【總經、重要事件】

油價今日再度跳漲，成為金屬市場最直接的壓力來源。沙烏地阿拉伯在遭攻擊後預防性關閉日輸送能力約700萬桶的東西輸油管，切斷了戰時用以繞過荷姆茲海峽的關鍵通路，布蘭特與WTI油價雙雙跳漲近3%，近遠價差再度擴大，反映近端供應疑慮升高。原訂由伊朗與波斯灣國家討論建立荷姆茲臨時航道的會議已延期，葉門胡塞武裝沿紅海快速推進亦可能危及曼德海峽。這對金屬市場的意義在於：上週五CPI公布後之所以出現金價反彈，關鍵正是「油價與殖利率同步走低」帶動的空頭回補，如今油價重新跳漲，等同抽走了該支撐，通膨與利率的逆風再度轉強。

通膨數據方面，美國8月CPI季調後月增0.4%（7月為0.1%），未季調年增3.4%。汽油單月上漲3.9%、貢獻整體月增幅三分之一以上，能源指數月增2.1%、燃料油大漲10.1%，能源項年增達16.3%，其中汽油年增27.4%，顯示油價已實質傳導至終端物價。核心CPI月增0.3%、年增2.4%（7月為2.5%），住房月增0.3%、機票月增2.7%且年增高達23.4%。數據公布後，利率交換市場對9月15至16日FOMC升息的定價機率，由當日稍早的約三分之二大幅跳升至約90%，顯示市場認為在通膨數據沒有降溫的狀況下，聯準會有高機率進行升息。

【黃金】

上週五儘管CPI數據偏熱、升息押注急升，金價反而走高一度逼近每盎司4,400美元。金價在CPI公布後數分鐘內先挫後急拉，美元指數與2年期公債殖利率亦劇烈震盪，反映交易員迅速重新評估數據意涵。Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen形容這是「典型的賣消息、買事實」——整週金市都因油價上漲而承壓，CPI本身並未帶來解脫，但油價與債券殖利率轉為走低，支撐並帶動了空頭回補的反彈；部分交易員在數據前已建立空頭部位，事後判斷偏熱讀數較可能引發一次性升息而非持續緊縮循環，因而回補。然而今日沙烏地輸油管停運使油價重新跳漲，這項反彈賴以成立的前提已經反轉，金價在FOMC前恐再度承壓，市場密切留意FOMC可能出現的升息風險，實質利率再度走高，突破8月份高點，對黃金帶來持續性的壓力。

黃金ETF提供支撐，逢低買盤流入

實質利率與金價

黃金期貨價

【銅】

銅價上週五震盪微幅反彈，今日再度下跌破低，主因來自於週末AI前沿模型發展放緩的消息，美股與銅價同步走低。此前上週四因路透社報導通膨疑慮使白宮對關稅計畫躊躇不前，銅價單日重挫3.6%，終結了長達十週、本週稍早突破每噸14,800美元刷新紀錄的漲勢。

支撐來自逢低承接。StoneX Financial金屬與大宗商品基金銷售主管Michael Cuoco指出，急跌後市場出現新的商品投機基金買盤，其他投機客亦在LME進場，同時可見中國方面的資金流入；券商與銀行表示，基金與全球最大銅用戶中國製造商的新買盤共同穩住了價格。其中，中國方面的動態值得留意，前一陣子由於銅價持續創高，使得中國廠商的買盤有所縮手，近期隨著利空消息傳出，加上SHFE銅庫存持續破低，廠商有更大的誘因進行逢低補庫的動作，不過支撐效果相對關稅利空消息的賣壓可能有限，銅價技術面於上週四出現爆量長黑的狀況，仍須留意持續破底的可能，AI前沿模型放緩的消息若持續發酵，整體市場情緒可能持續低迷。