電池新增產能審批收緊，寧德時代領A股港股齊跌【群益獨家觀點】

9月15日A股港股同步調整，滬深兩市成交額約1.61兆元，接近年內低位；港股受到AI巨頭Anthropic對先進模型發展減慢的討論影響，科技股估值出現壓力，AI大模型、鋰電及汽車股成主要拖累。

由於中國近期收緊動力及儲能電池新增產能審批，加上市場關注理想、小米等車企轉向欣旺達、中創新航及自研電池，雖寧德時代基本面尚未出現明顯惡化，不過市場主要擔憂未來高階客戶分流及毛利結構受到影響，回購計畫延遲也增加市場疑慮，使寧德時代AH股9月15日同步下跌逾6%，由於寧德時代為A50與恆生指數重要權值股，因此帶動陸港指數下跌。

電池新增產能審批收緊，寧德時代領A股港股齊跌

各地近期基本停止受理新增動力及儲能電池產能備案，市場擔憂產業供給擴張受限，寧德時代深市股價自5月高點回撤近三成，9月9日收報336.84元人民幣，市值較高點蒸發約5,000億元。

核心車廠調整供應鏈

寧德時代AH股9月15日同步下挫逾6%，市場直接關注核心車廠客戶供應鏈變化。理想汽車部分車型轉向欣旺達及自研電池，小米新上市的澎程N70、N90則改搭載自家龍甲電池系統，未延續SU7、YU7採用寧德時代電池的配置。兩家車廠透過引進中創新航、欣旺達及自研模式，分流部分寧德時代供應市佔率。

客戶轉向跡象早已浮現，2026年6月全新一代理想L8上市後，全車系電池改由欣旺達供應，寧德時代退出該車系。理想汽車則表示，因新一代理想MEGA訂單超出預期，寧德時代5C三元鋰電池儲備接近耗盡，後續將切換至理想自研5C三元鋰電池，預計11月起交付。市場估算，理想與小米合計約占寧德時代中國國內裝機量13.6%，因此供應鏈調整被視為高階車型客戶分流的重要訊號。

「去寧化」進入定義權爭奪

與2022年單純透過引入二供壓低電池成本不同，此輪車企更重視電池產品定義權，將電芯材料、結構與電池包設計掌握在自身手中，再交由電池廠代工或協同開發。由於二線電池廠報價普遍較寧德時代低約一成，且部分車型交付週期更短，車企可藉此改善成本與供應彈性。不過，二供仍面臨品質與獲利挑戰，欣旺達動力持續虧損，中創新航盈利規模也遠低於寧德時代，顯示訂單轉移不等於利潤同步轉移。

寧德時代基本面與多元布局仍具支撐

目前寧德時代中國動力電池裝車市占率約47.8%，全球市占率約40%，上半年營收年增54.8%，毛利率23.93%，產能利用率達94.86%，尚未出現市占崩塌。市場真正擔憂的是高階5C訂單流失可能壓縮未來毛利結構，以及車企集體掌握電池定義權後，寧德時代的產業鏈議價能力是否被削弱。此外，7月宣布的200億至400億元回購計畫延遲執行，也加深投資人疑慮。寧德時代則透過儲能、換電、海外授權及Robotaxi等業務分散風險，試圖降低對中國車企單一供應關係的依賴。