中糧可能隨習近平訪美支撐黃豆續揚，聯準會升息一碼壓抑小麥及玉米上漲動能【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/17 10:32:11

農產品價格

黃豆 | 中糧可能隨習近平訪美，農業談判題材帶動黃豆維持強勢

週三 CBOT 黃豆期貨上漲 0.13%，11 月合約收在每蒲式耳 13.205 美元，實現連續三個交易日收高。黃豆粉微幅上漲 0.05%，黃豆油則下跌 0.97%。Pro Farmer 指出，11 月黃豆盤中雖延續前兩日漲勢，但日盤漲幅隨後逐步收斂。12 月豆粕收在每短噸 365.6 美元，並觸及該合約約兩年半的高點，豆粕的持續強勢為豆系商品提供了重要支撐。然而，原油價格大幅回落，加上聯準會利率決議公布前市場部位調整增加，使黃豆與豆油承擔部分賣壓，最終黃豆僅維持小幅收高。

中國的積極採購與美中經貿磋商，持續為美豆需求帶來支撐題材。路透社引述交易員消息指出，中國國有企業（主要為中儲糧與中糧）在一週內採購了約 100 萬噸美豆，使中國本年度的美豆採購量已接近每年 2,500 萬噸承諾的一半。美中高層磋商於本週末再度登場，美國財政部長貝森特將與中國副總理何立峰會面，為預計於 9 月 23 日抵美、9 月 24 日在華盛頓舉行的川習會預先協調經貿議題。彭博報導指出，雙方正討論延長現行貿易休戰期，並針對約 300 億美元商品削減部分關稅，範圍涵蓋美國農產品、能源以及中國供應美國製造業的部分原料。美國貿易代表葛里爾接受 Fox News 訪問時透露，習近平訪美期間預期將針對農業及農業相關非關稅壁壘做出安排，以促進美國農產品對中銷售；另有知情人士透露，中糧集團代表可能加入訪美的企業代表團。隨著農業採購、關稅與非關稅措施同步納入談判，美豆持續扮演本輪美中經貿磋商的核心角色。

在美國本土，新作供給正隨著收割展開而逐步釋出。美國農業部數據顯示，截至 9 月 13 日，全美黃豆落葉率由前週的 26%升至 44%，高於五年平均的 37%；收割進度達 6%，高於去年同期的 5%及五年平均的 3%，優良率則維持在 58%。出口端方面，截至 9 月 10 日當週，黃豆出口檢驗量約為 67.28 萬噸，新年度累計達 91.48 萬噸，顯示需求裝運正逐步增加。另一方面，NOPA 公布 8 月會員黃豆壓榨量為 2.0546 億蒲式耳，雖低於市場預期的 2.1155 億蒲式耳，且較 7 月減少約 5.2%，但仍創下歷年 8 月新高；豆油庫存則降至 12.01 億磅，較 7 月大幅減少 11.7%，創下 2024 年 11 月以來的新低。整體而言，收割加速雖然增加了新作供應，但豆油的低庫存與豆粕的高價格，使壓榨產品端依然保持較強表現。

南美新作供給方面，CONAB 預估巴西 2026/27 年度黃豆種植面積約為 4,930 萬公頃，較前一年度的 4,860 萬公頃增加約 1.4%，創下近二十年來最慢的面積擴張速度；產量預估為 1.8164 億噸，年增約 0.7%，低於 USDA 目前預估的 1.86 億噸。CONAB 説明，生產利潤縮減、融資成本偏高以及新增耕地經濟吸引力下降，是種植面積擴張放緩的主因。雖然巴西新作產量仍處於歷史高點，但增幅已明顯收斂，加上 CONAB 與 USDA 對新年度產量的預估仍存在約 440 萬噸的差距，南美新作的供給規模將持續是市場消化的焦點。

能源與美元走勢則對豆油形成較明顯的壓力。週三西德州原油下跌 3.32%至每桶 102.9 美元，布蘭特原油下跌 2.53%至 101.92 美元，回吐了前一日的部分漲幅。路透社表示，沙烏地阿拉伯透過阿曼 Sohar 港增加原油供應，緩解了東西向輸油管遇襲後的供應疑慮；同時，美國能源資訊署公布原油庫存僅減少約 64 萬桶，降幅小於預期，加上汽油與餾分油庫存增加，進一步推低油價。此外，聯準會於週三升息 1 碼，將聯邦基金利率目標區間提高至 3.75%至 4.00%，最新的利率預測亦反映今年仍有升息空間，帶動美元指數上漲 0.73%至 100.34。原油急跌削弱植物油與能源價格的連動效果，美元走強則提高美國農產品出口報價負擔；中國採購、美中農業議題與豆粕高檔提供支撐，同時消化美國收割加速、能源價格回落及美元升值帶來的壓力，週三黃豆維持小幅收高。

黃豆日線圖

小麥 | 俄羅斯出口受阻持續，聯準會升息限制小麥漲幅

週三 CBOT 小麥期貨上漲 0.31%，12 月合約收在每蒲式耳 7.3075 美元，較前一交易日上漲 2.25 美分，實現連續第二個交易日收高。Pro Farmer 指出，12 月軟紅冬麥盤中雖一度受獲利結案及聯準會利率決議前的部位調整影響，但尾盤買盤湧現，帶動價格回升至接近當日高點；同期硬紅冬麥上漲 3.25 美分至 7.995 美元，春麥則上漲 7.5 美分收在 7.56 美元。俄烏局勢依然是市場的主要支撐因素。路透社報導，在川普宣布俄烏同意停止攻擊彼此能源設施後，雙方的軍事行動並未真正中止；俄羅斯週二出動約 200 架無人機襲擊烏克蘭多地的能源與港口設施，烏克蘭則持續打擊俄羅斯煉油廠。週三俄羅斯 Syzran 與 Saratov 兩座煉油廠因近期遭受無人機襲擊而停止加工，俄軍同日亦攻擊了烏克蘭南部的鐵路設施。能源停火消息所帶來的降溫效應迅速消退，黑海地區的穀物物流風險持續受到市場密切關注。

俄羅斯穀物出口受阻的情況仍未改善，南部港口的運輸限制持續壓抑實際可出口量。SovEcon 已將俄羅斯 2026/27 年度小麥出口預估一次性下調 320 萬噸至 4,140 萬噸，並預估 9 月出口量僅約 200 萬噸，遠低於去年同期的 460 萬噸；若依目前進度推算，7 至 9 月累計出口量約 560 萬噸，僅約去年同期 1,130 萬噸的一半。SovEcon 説明，亞速海港口自 7 月中旬起停止裝運，黑海港口自 8 月中旬起亦受到大幅限制，目前僅有少量穀物透過裏海、鐵路與波羅的海港口轉運，短期內的運力仍明顯低於正常水準。儘管俄羅斯小麥出口離岸價上週由每噸 279 美元回落至約 274 美元，但南部港口的運輸瓶頸，使俄羅斯小麥價格回落的優勢難轉化為國際市場的實際供應。

全球供給的增加則持續限制小麥的漲幅。美國農業部 9 月 Wheat Outlook 延續 WASDE 的供需調整報告，將 2026/27 年度全球小麥產量調升約 313 萬噸至 8.224 億噸，其中澳洲上調至 3,100 萬噸、加拿大上調至 3,600 萬噸、烏克蘭上調至 2,600 萬噸，全球期末庫存亦同步增加約 304 萬噸至 2.763 億噸。不過，USDA 同時將俄羅斯小麥出口量下調 300 萬噸至 4,300 萬噸、烏克蘭下調 100 萬噸至 1,250 萬噸，使全球小麥貿易量降至約 2.118 億噸。全球產量的增加雖然擴大了整體總供應量，但黑海兩大出口國的物流限制壓縮了可流入國際貿易的實物規模，導致全球總產量與實際出口能力呈現明顯分化。

能源與美元走勢在週三轉為對麥價較為不利的組合。西德州原油下跌 3.32%，布蘭特原油下跌 2.53%。路透社表示，沙烏地阿拉伯透過阿曼 Sohar 港增加原油供應，緩解了東西向輸油管遇襲後的供應疑慮，加上美國原油庫存降幅低於預期，使油價回吐前一日部分漲幅。此外，聯準會則升息 1 碼，將聯邦基金利率目標區間提高至 3.75%至 4.00%，多數官員的最新利率預測仍反映今年存在進一步升息空間，美元指數上漲 0.73%至約 100.34。油價下跌削弱穀物與能源價格的連動效果，美元升值增加美國小麥出口報價負擔；另一方面，俄烏能源停火未能落實、黑海出口受阻持續提供支撐，週三小麥最終維持小幅收高。

小麥日線圖

玉米 | 美國減產與收割干擾提供支撐，美元走強限制玉米表現

週三 CBOT 玉米期貨下跌 0.28%，12 月合約收在每蒲式耳 5.3425 美元，較前一交易日下跌 1.5 美分，結束連續兩日漲勢。Pro Farmer 指出，聯準會利率決議公布前出現部分獲利了結，加上原油價格明顯回落，使玉米盤中承受賣壓；不過愛荷華州近期持續降雨，部分地區收割作業受到干擾，限制價格跌幅。美國農業部數據顯示，截至 9 月 13 日全美玉米收割率為 8%，高於五年平均的 6%，成熟率升至 42%，新作供給正逐步進入收割階段。

9 月 WASDE 明顯下修美國玉米供給，供需收緊仍是近期價格的重要支撐。USDA 將 2026/27 年度平均單產降至每英畝 178.5 蒲式耳，總產量下修至 158.00 億蒲式耳，期末庫存同步降至 15.67 億蒲式耳，庫存消費比降至 10%以下。乙醇需求則維持穩定，美國能源資訊署最新資料顯示，上週乙醇日均產量為 109.9 萬桶，與前週持平，庫存小幅增加至 2,522 萬桶。南美方面，CONAB 對巴西玉米維持高產展望，2026/27 年度總產量估計約 1.48 億噸，美國供給收緊與南美增產持續形成拉鋸。

能源與美元成為週三主要變數。路透社表示，沙烏地阿拉伯透過阿曼 Sohar 港增加原油供應，加上美國原油庫存降幅低於預期，帶動 WTI 原油下跌 3.32%至每桶 102.9 美元，布蘭特原油下跌 2.53%至 101.92 美元，回吐前一日部分漲幅。聯準會同日升息 1 碼，將聯邦基金利率目標區間提高至 3.75%至 4.00%，美元指數上漲 0.73%至 100.34。原油回落削弱玉米與乙醇的能源連動效果，美元升值增加美國玉米出口報價負擔；9 月 WASDE 帶來的供給收緊與中西部降雨仍提供支撐，週三玉米最終小幅收低。