美債殖利率突破5%，強勁經濟反成股市壓力【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/24 08:24:24

【美債殖利率突破5%，強勁經濟反成股市壓力】

週三美股全面回落，道瓊下跌 0.68%、標普 500 下跌 0.75%、Nasdaq 下跌 1.13%，費城半導體指數下跌 1.23%，結束近期由 AI 與半導體帶動的強勢表現。昨天市場真正的壓力並不是企業基本面轉差，而是「經濟太強」再次推升升息預期。昨晚美國公布的 9 月 S&P Global 綜合 PMI 升至 58.4，創 2021 年 7 月以來最高，遠高於 50 的榮枯線，新訂單與企業活動同步加速，使市場開始擔心美國經濟已經從「有韌性」進一步走向「過熱」。Fed 理事 Michael Barr 也表示，為了讓通膨回到 2% 目標，未來可能仍需要進一步升息。目前利率期貨市場定價 10 月升息的機率，從盤中約 53% 升至 69%，而利率交換市場目前更已完全反映未來一年內再升息三碼的可能。

利率重新定價也引發美債劇烈拋售，10 年期美債殖利率單日大漲約 14bp 至 5.11%，創 2007 年以來最高，5 年期殖利率更是自 2007 年以來首次突破 5%。加上昨天 700 億美元的 5 年期美債標售需求疲弱，讓殖利率漲勢進一步擴大。值得注意的是，昨天債市跌幅約有 80%～85% 來自實質利率上升，而不是單純因為通膨預期失控，代表市場真正重新定價的是更強的經濟成長、更高的中性利率、更長時間的高利率，以及龐大的美債供給。對股票而言，最大的宏觀風險也開始從企業獲利轉向「高實質資金成本」。當 10 年期美債殖利率站上 5% 後，不只股票折現率提高，企業融資、房貸與 AI 資本支出的資金成本也同步上升。

雪上加霜的是，能源價格再度加重市場的通膨焦慮。WTI 上漲約 2.3% 至 92.60 美元，Brent 更大漲 4.28% 至 103.50 美元。路透社報導，伊朗總統裴澤斯基安週三在聯合國大會演說時，雖然釋出願意談判的訊號，但態度仍相當強硬。他批評川普抱持霸凌心態，強調伊朗不接受以武力威脅作為談判前提。伊朗官員透露，德黑蘭已透過斡旋方提出重開海峽的條件，只要美國降低軍事壓力、解除對伊朗港口的封鎖，伊朗最快可以在一週內重新開放海峽，但據傳遭到美國代表團否決。美國談判代表表示，伊朗並不控制這條水道，並質疑伊朗是否有權提出這項條件，因此重開海峽的希望破滅後，也造成油價持續上漲。

今天市場焦點則轉向華盛頓舉行的川普與習近平峰會。雙方預計討論貿易、科技、AI、台灣與伊朗等議題，市場主要關注美中能否延續目前的貿易休戰，以及科技與稀土議題是否出現新的協議。整體來看，短線美股最重要的觀察變數已經從 AI 題材本身轉向利率，尤其是 10 年期美債殖利率能否重新跌回 5% 以下。如果殖利率持續快速上行，即使企業獲利仍然強勁，高估值科技與 AI 股票仍可能短線面臨本益比壓縮的壓力。