川習會前資金轉趨審慎，穀物全面回檔、美元走強壓抑盤勢【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/24 10:06:17

農產品價格

黃豆 | 中儲糧拋儲騰庫備迎美豆，川習會前夕多頭暫歇回檔

週三 CBOT 黃豆期貨下跌 0.57%，黃豆油下跌 0.16%，黃豆粉下跌 0.03%，豆系同步小幅收低。Brownfield 指出，川習會即將於週四登場，資金與技術性賣盤帶動黃豆回吐近期漲幅，交易重心持續圍繞美中農產品貿易安排。美國農業部作物進度資料顯示，截至 9 月 20 日美豆收割率已達 12%，高於五年平均的 8%，收割進度偏快使新豆供應逐步增加；彭博則指出，本週截至週三美國農業部尚未公布新的中國大額採購，美豆在峰會前缺乏新增訂單題材，價格因此由近期高檔回落。

中國實際採購與中儲糧騰庫動作仍是需求端的重要觀察。路透社報導，中儲糧週二拍賣 54.3 萬噸進口黃豆，成交率達 62.4%，並預定 9 月 28 日再釋出 51.4 萬噸 2022 至 2024 年產進口豆。交易商表示，近期密集拍賣具有釋放倉儲空間、因應後續美豆到港的考量；中國目前採購進度已超過每年 2,500 萬噸美豆承諾的一半。美國農業部近期公告亦顯示，9 月 18 日民間出口商再申報向中國銷售 11.1 萬噸 2026/27 年度美豆，8 月底以來的採購活動仍持續進行。

川習會前的貿易安排在黃豆收盤後出現新進展。路透社最新消息顯示，美國財政部長貝森特與中國副總理何立峰會談後宣布，美中已同意將「釜山協議」延長至 2027 年 1 月 10 日，讓既有貿易框架繼續維持。農產品部分目前仍未公布美豆 10% 進口稅調整，以及額外農產品採購的具體內容，黃豆交易焦點因而繼續集中在週四川普與習近平會談後是否釋出新的關稅與採購細節。路透社先前指出，中國民營壓榨商目前仍受到美豆額外 10% 關稅與壓榨利潤偏弱影響，關稅安排仍直接牽動後續商業採購成本。

能源與美元走勢則呈現雙向影響。西德州原油週三上漲 3.00% 至 96.28 美元，布蘭特原油上漲 3.74% 至 98.65 美元。路透社表示，伊朗總統佩澤希齊揚在聯合國重申不會向美國屈服，伊朗官員同時表示，在相關條件未獲滿足前荷莫茲海峽不會重新開放，使前一日因供應恢復與外交協商而降溫的供應疑慮再度升高，帶動原油反彈。美元指數則上漲 0.57% 至 101.11，路透社指出，聯準會官員持續釋出進一步升息訊號，加上美國 9 月綜合 PMI 初值升至 58.4，推升 10 月升息預期，美元一度升至近兩個月高點。原油回升增加豆油能源端題材，美元走強則壓抑美元計價農產品表現，週三黃豆盤勢主要反映川習會前部位調整、收割供應增加與貿易消息持續消化。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海局部停火談判現曙光，出口解封預期重壓芝加哥小麥

週三 CBOT 小麥期貨下跌 1.22%，12 月合約回落至每蒲式耳約 7.08 美元附近，連續第二個交易日走低並觸及近四週低點。路透社指出，俄烏外交協商重新升溫，美國總統川普與烏克蘭總統澤倫斯基在聯合國大會期間討論終止戰事及能源設施停火等議題，澤倫斯基表態願意接受不同形式的能源停火安排。相關消息增加後續黑海航運逐步恢復的期待，先前因港口及船舶遇襲累積的小麥供應疑慮有所降溫，帶動芝加哥小麥延續週二回檔走勢。

黑海實際穀物運輸目前仍受到戰事明顯干擾。路透社報導，俄羅斯與烏克蘭近期持續攻擊對方港口與船舶，使兩國黑海出口量大幅縮減，亞洲、中東及非洲部分主要進口國因而延後採購，等待黑海供應情況進一步明朗。另一方面，俄羅斯正加快建立替代出口路線，將 Ust-Luga、聖彼得堡及 Murmansk 等原先處理肥料、煤炭及其他貨物的碼頭改裝為穀物出口設施。SovEcon估計，俄羅斯 9 月穀物出口量約 245 萬噸，較去年同期減少約五成，替代港口目前仍難完全補足黑海運量，但已提高俄羅斯穀物向外輸送的能力。

美國供需面則呈現多空因素交錯。美國農業部作物進度資料顯示，截至 9 月 20 日，美國冬小麥播種進度為 17%，低於五年平均的 21%，播種速度偏慢對價格提供部分支撐；另一方面，上週公布的美麥出口檢驗量降至約 33.5 萬噸，較前週減少近三成，出口需求仍缺乏明顯增量。路透社進一步指出，近期黑海供應受阻已使全球小麥價格自 6 月低點大幅反彈，部分進口國因價格偏高延後補庫，因此黑海航運消息持續牽動芝加哥小麥的漲跌節奏。

美元走強亦增加美麥價格壓力。美元指數週三上漲 0.57% 至 101.11，升至近兩個月高點。路透社表示，美國 9 月 S&P Global 綜合 PMI 初值由 8 月的 56.0 升至 58.4，創 2021 年 7 月以來最高，加上聯準會官員持續釋出進一步升息訊號，10 月再升息至少 1 碼的預期升至約七成，帶動美元擴大漲幅。美元升值提高美國穀物對海外買家的採購成本，與俄烏外交進展及俄羅斯替代出口能力增加共同壓抑週三小麥表現，盤勢持續消化黑海航運與出口供應變化。

小麥日線圖

玉米 | 川習會前資金調節延續，E15政策進產支撐玉米需求題材

週三 CBOT 玉米期貨下跌 1.44%，12 月合約收在每蒲式耳 5.29 美元，下跌 7.75 美分，連續第二個交易日回落。農產品期貨週一大幅反彈後持續修正，川習會前資金調整部位，加上美元明顯走強，使玉米上漲動能暫時降溫。美國農業部當日公布民間出口商向墨西哥銷售 10 萬噸 2026/27 年度玉米，出口端仍有新增訂單，但未能抵銷整體穀物賣壓。

美中農產品議題仍是近期玉米交易焦點。路透社表示，中國先前承諾在既有黃豆採購之外，2026 至 2028 年每年額外採購至少 170 億美元美國農產品，目前採購進度仍以黃豆較為明確，玉米與高粱則被視為後續可能擴大採購的主要品項。相關農產品仍面臨中國 10% 關稅，關稅調整與採購安排因此成為 9 月 24 日川習會的重要觀察項目，週三盤勢持續消化會前消息。

美國 E15 政策則持續提供玉米能源需求題材。美國參議院農業委員會 9 月 16 日已通過《Agricultural Act of 2026》，法案正式納入全美全年銷售 E15 的條款，目前進入後續參議院程序；原先單獨推動全年 E15 的 S.593 則仍停留在委員會階段。加州州長 Newsom 本週亦簽署 SB 795，正式開放州內銷售 E15，使加州結束全美唯一禁止 E15 的狀態。路透社引述產業估計，加州全面推廣 E15 後，每年可增加約 6.5 億加侖乙醇需求，對以玉米為主要原料的美國乙醇產業形成新的需求題材。

乙醇短期數據則呈現產量與庫存同步下降。美國能源資訊署數據顯示，截至 9 月 18 日當週乙醇日均產量降至 102.8 萬桶，週減 7.1 萬桶，創四個多月低點，Brownfield 指出季節性設備維修是產量下降的重要因素；同期乙醇庫存降至 2,468.3 萬桶，創七週低點，典型愛荷華乙醇廠加工利潤仍維持正值。西德州原油週三上漲 3.00% 至 96.28 美元，布蘭特原油上漲 3.74% 至 98.65 美元，能源價格回升重新增加乙醇題材；美元指數則上漲 0.57% 至 101.11，路透社指出，美國 9 月綜合 PMI 初值升至 58.4，加上聯準會官員持續釋出升息訊號，推動美元升至近兩個月高點。週三玉米主要消化川習會前部位調整與美元升值壓力，出口訂單、原油反彈及 E15 政策進展則持續提供需求端題材。