20260924週報：美國PCE與非農、川習會、美光財報【群益獨家觀點】

【群益獨家觀點】2026/09/24週報：美國PCE與非農、美中領袖會晤、美光財報

一、美國 PCE 與非農接力登場，檢驗升息循環的定價

美國 9 月 S&P Global 綜合 PMI 初值升至 58.4，為 2021 年 7 月以來最高；製造業 PMI 57.0、服務業 PMI 58.7，三項均大幅優於預期。新訂單、未完成訂單與招聘速度同步加快，投入成本漲幅則升至 2022 年 10 月以來最高。同日聯準會理事 Barr 表示後續可能仍需進一步升息，10 年期公債殖利率升至 5.11%、為 2007 年 7 月以來最高，2 年期升至約 4.89%、為 2024 年 6 月以來最高。依 CME 利率期貨，10 月升息機率約七成，至明年年中的累計升息幅度約為四碼。下週數據接力登場，09/29 美國 8 月 JOLTS 職缺，09/30 8 月 PCE 物價指數與 9 月 ADP 就業報告，10/01 9 月 ISM 製造業指數，10/02 9 月非農就業報告。美國國會已通過延續撥款至 12 月 11 日，各項數據可望如期公布。市場關注的是，PMI 反映的景氣熱度能否在官方物價與就業數據上得到確認，進而影響利率路徑的訂價。

二、美中領袖會晤登場，台股休市

習近平已於美國時間 09/23 抵達華盛頓展開國是訪問，雙方領袖會談排定於美國時間 09/24 上午、即台灣時間 09/24 深夜。會前美方宣布貿易休戰由 11 月 10 日延長兩個月至明年 1 月 10 日。會談議題預期涵蓋關稅、稀土、人工智慧、台灣與伊朗問題，以及農產品採購；依美方官員說法，中方此行不會安排企業代表團隨行，外電對大型協議的期待相對有限。需特別留意的是，台股 09/25、09/28 連續休市，會晤消息與結果可能於連假期間反應。休市期間美股仍有三個交易日，會晤結果與美國市場的變化將在台股復市時一次反映。

三、美光財報領軍，AI 供應鏈大事接續登場

美光將於美國時間 09/30 盤後、即台灣時間 10/01 清晨公布第四財季財報。公司財測為營收 500 億美元（上下 10 億美元）、毛利率約 86%，市場共識可能略高於財測中位數。焦點將落在未來幾季記憶體定價、HBM 供給與毛利率展望。記憶體價格的走向影響的不只是記憶體廠，輝達在 8 月底的財報會議上，已將記憶體成本高漲列為毛利率下修的主因，因此美光對定價的說法，將同時牽動 AI 硬體鏈上游的獲利與下游的成本。

前一日（美國時間 09/29、台灣時間 09/30），OpenAI 將於舊金山舉行年度開發者大會，開場主題演講將公開直播。市場關注新模型、AI 代理工具與 API 定價的發布；過去一年每單位 token 成本的下降持續擴大 AI 的應用範圍，將是檢視 AI 供應鏈明年能見度的重要時點。此外，近期引發市場討論的 AI 資安與權限管控規範，也可能在會中出現新一輪的說法，進而影響市場對 AI 投資方向與延續性的判斷。