川習會落幕談判成果出爐，光通訊重挫A50破底【群益獨家觀點】

9月28日中秋假期後A股重挫，中際旭創、新易盛等光通訊股因遭美國法案點名限制NSS採購而大跌，雖短期直接盈利影響有限，但供應鏈去中國化及政策風險仍是後續市場關注焦點。

川習會後，中美公布雙方各約300億美元非敏感商品降稅清單，涵蓋中國家電、玩具及美國農產品、煤炭、醫療設備等，並延長貿易休戰至2027年1月，建立貿易及AI對話機制，短期有助穩定雙邊經貿關係，不過，半導體、電動車等戰略商品仍未納入，核心分歧尚待後續談判，川習預計11月以及12月會在APEC與G20峰會見面。

川習會落幕談判成果出爐

中美在川普與習近平會晤後，公布雙方各約300億美元進口商品的對等降稅清單，成為此次峰會最具體的經貿成果之一。美方清單涵蓋約77類中國商品，包括家電、玩具、家居用品、嬰兒用品及節慶用品；中方則公布1,619項美國商品，涵蓋農產品、肉類、海鮮、乳製品、穀物、煤炭、木材、醫療設備及個人護理用品。中國商務部表示，雙方約90%的相關商品關稅將降至最惠國稅率，完成各自國內程序後同步實施

中方聚焦農產品與能源，美方擴大市場准入

此次降稅安排反映雙方各自的產業需求。中國將降低美國小麥、玉米、高粱、肉類、乳製品及部分能源產品的關稅，其中煤炭納入框架，有助於2027、2028年中國增加美國煤炭進口；美國則降低中國家電、玩具、家居及消費品的進口關稅。美國貿易代表格里爾表示，相關商品屬於非敏感品項，可改善美國農產品與醫療器械進入中國市場的條件。值得注意的是，半導體、電動車等戰略性商品並未納入此次降稅範圍，因此目前主要仍是處理較容易取得共識的非敏感貿易領域。

貿易休戰延長，降稅成為後續談判的緩衝機制

此次降稅規模雖達雙方各300億美元，但相較2024年約4,150億美元雙邊商品貿易額仍屬有限，對整體中美貿易結構的直接影響相對有限。更重要的是，雙方同時建立中美貿易理事會及農業工作組，並成立投資理事會，讓關稅、市場准入與投資壁壘具備持續協商的平台；農業工作組預計於2026年底前首次會議。另一方面，中美貿易休戰安排延長至2027年1月10日，為後續處理出口管制、戰略商品及其他爭議留下談判空間。

雙方先建立「穩定關係」框架

從中美雙方公布的成果清單來看，最明確的共同點是降低對抗、維持溝通與建立制度化合作機制。兩國同意構建「基於尊重、公平、對等」的建設性戰略穩定關係，並支持彼此舉辦APEC與G20峰會；伊朗核問題、國際水道通行費，以及兩國二戰盟友的歷史背景也被雙方共同提及。此外，雙方同意建立中美人工智慧對話機制，並設立AI事件溝通管道，下一次對話預計於11月舉行。中國外交部也表示，尊重美方以「超級智慧」取代「人工智慧」的表述

光通訊重挫A50破底

中秋假期期間A股休市，港股缺乏北水支持，恒指上周五一度跌近490點，最終收報24,510點，跌251點，成交額縮至約1,022億港元，科指亦跌1.13%。隨著中國國慶長假將於10月1至7日展開，港股通再次暫停，市場短期成交量可能維持偏低。不過，9月28日中國開市後，恒指已回升132點至24,642點，成交額回升至約1,775億元，顯示資金流向仍是短線港股的重要變數

美國法案點名中際旭創、新易盛，光模組股承壓

美國4名跨黨派參議員9月25日提出《Securing National Security Systems from Chinese Optical Transceivers Act》，擬限制聯邦政府在國家安全系統(NSS)採購中國製光收發模組，明確涵蓋中際旭創與新易盛及其子公司、關聯企業。法案目前並非針對商業資料中心或整體AI基礎設施市場的全面禁令，而是聚焦美國政府敏感網路，因此短期對兩家公司直接營收的影響仍相對有限。法案若通過，將設有5年過渡期，並允許在缺乏替代供應商時申請豁免。

政策風險升溫，市場反應明顯放大

儘管目前限制範圍有限，但「國家安全＋中國光模組供應商」的政策訊號，使市場重新評估中際旭創、新易盛的海外業務風險。中秋假期後首個A股交易日，CPO及光通信板塊大幅下跌，中際旭創、新易盛、天孚通信盤中跌幅均超過9%，創業板指也一度下跌逾4%；相關板塊的跌幅顯示，市場除了反映法案本身，也在消化前期AI硬體股估值較高、資料中心建設進度及海外政策不確定性等因素

持續追蹤供應鏈「去中國化」風險

目前美國法案主要針對聯邦政府NSS採購，而中際旭創、新易盛的主要成長來源仍是商業AI資料中心及高速光模組需求，因此直接受影響的市場規模有限。花旗等機構也認為，短期盈利影響可能不大，但若美國後續將限制範圍從政府採購擴大至更多商業資料中心，政策風險就可能進一步傳導至訂單與客戶供應鏈。值得注意的是，美國業界本身也擔心排除中國供應商可能增加AI基礎設施建設成本與供應壓力，顯示後續立法範圍與執行方式仍存在變數