美債殖利率居高，美國股票市場表現分化【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/30 08:59:02

【美債殖利率居高，美國股票市場表現分化】

週二美股指數連續第二個交易日收低，道瓊下跌 0.26%、標普 500 下跌 0.17%、Nasdaq 下跌 0.09%，Russell 2000 下跌約 0.35%，不過相較週一的全面回檔，昨天市場賣壓已經明顯收斂，科技股與半導體相對抗跌，費城半導體指數逆勢上漲 1.32%，顯示投資人風險偏好並未全面撤退，只是買盤集中在未來成長性相對強、題材明確的科技股，而消費類股和小型股則受到升息循環預期影響，不斷走弱，標普500指數表現明顯分化，現在創一年新低的股票，明顯比創一年新高的股票多，截至 9 月底，只有約 40.8% 的成分股站在 200 日均線之上，明顯呈現選股不選市的交易環境。

近期美國 10 年期公債殖利率升至 5.293%，來到 2007 年以來最高，30 年期公債殖利率最高更觸及 5.62%、創下 2002 年以來高點，債券市場反映投資人認為「通膨可能維持更久、聯準會政策利率維持高檔」的預期，高殖利率持續提高股票的折現率，因此目前美股最大的天花板，仍然是債券市場，而不是單純的企業獲利，多數企業獲利表現仍然亮眼，只是利率市場的定價，相較於年初降息兩碼的期待，在美伊戰爭爆發後，一切都已經改變，所以美債殖利率跟部分的股票價格，都是在重新定價的階段。

不過昨天盤中出現一個重要轉折，紐約聯準銀行總裁 John Williams 表示，目前沒有急著再次升息的必要，聯準會可以先觀察接下來的經濟數據，再決定是否需要進一步緊縮，Williams 仍然認為如果美國經濟按照預期發展，今年底以前可能需要再升息一次，他的說法一方面反映對美國經濟強勁、企業獲利優秀表現的認同，加上降低市場對「10 月馬上再次升息」的預期，美股也從盤中低點反彈。

能源市場方面，昨天油價明顯回落，Brent 與 WTI 都從近期高點下跌，沙烏地阿拉伯東西向輸油管的恢復速度快於預期，加上波斯灣地區部分原油出口逐漸恢復，緩解市場對石油短期供應不足的擔憂，不過美伊停火談判仍然沒有明顯突破，因此油價目前比較像是從極端供應風險中回落，而不是風險正式解除。整體來看，美股目前仍然處於一個很典型的「微觀基本面撐住股市、宏觀折現率壓住評價」的環境。企業獲利、AI 資本支出與科技需求沒有明顯轉弱，所以 Nasdaq 在殖利率創多年新高的情況下仍然只小跌；但只要 10 年期公債殖利率維持在 5.2%～5.3% 附近，美股要重新展開全面性的反攻仍然會非常困難，依然還需等待財報的亮眼表現帶動，或是油價明顯下跌，讓投資人對殖利率上行、利率定價有較為明顯的終點，才能夠吸引買盤逐漸回到股票市場。