美再釋4000萬桶原油，油價跌超3%【群益獨家觀點】

美再釋4000萬桶原油，油價跌超3%

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國際油價創下逾一週以來最大跌幅，週二WTI下跌3.5%，並跌破了90美元的關卡。下跌主因是中東供應已回升至接近戰前水準，摩根大通分析師在報告中指出，中東原油出口的10日均值已回升至每日1,750萬桶，相當於戰前水準的98%。沙烏地阿拉伯已將東西輸油管的流量恢復至至少每日350萬桶、約為運能的一半；同時儘管航運風險持續，仍有穩定的原油透過船隻隱密通行的方式駛出荷姆茲海峽，緩解了市場對重開水道協議遲遲未能達成的擔憂。

不過成品油的供應仍明顯受限，摩根大通指出中東的柴油與汽油等成品油供應僅約每日300萬桶，僅達戰前水準的58%。本月實體市場亦經歷劇烈動盪，關鍵指標顯示現貨需求急迫、運費飆升，全球煉能受損與俄羅斯延長出口限制則推升燃料價格。政策面上，美國將再度動用緊急儲備釋出最多4,000萬桶原油，這是自戰爭爆發以來美國參與全球協調釋儲、總計1.72億桶承諾中的最後一批，時值期中選舉前不到兩個月，政府正設法因應飆漲的燃料價格。OPEC+方面，據兩名代表透露，主要成員國本週末開會時可能維持11月產量配額不變。庫存方面，API報告上週美國原油庫存增加100萬桶，WTI交割地庫欣庫存增加23.3萬桶，若官方數據確認，將升至5月中以來最高。儘管如此，受美伊衝突延燒、沙烏地繞道管線先前中斷，以及美國可能限制柴油出口等因素影響，原油仍將寫下連續第三個月上漲。

【原油觀點】

關注消息面的同時，原油的基本面正在出現轉變，如今摩根大通的數據給出了較明確的答案——中東原油出口已回升至戰前的98%，沙烏地管線也恢復至半數運能，原油端的供應缺口基本上已經填補。這也解釋了為何前一交易日在沒有重大外交突破的情況下，油價仍能大跌3.5%，市場開始回歸基本面定價。值得注意的是，這與Kpler先前估計9月出口約每日1,280萬桶的數字有明顯落差，推測與統計期間以及隱密通行的船隻難以追蹤有關，但方向上兩者都指向供應持續改善。

再加上美國追加釋出4,000萬桶戰略儲備、OPEC+維持配額不變、美國原油與庫欣庫存同步累積，前一波因伊朗強硬表態而出現的反彈，確實只能視為跌深反彈。不過真正的瓶頸已轉移到成品油。中東成品油供應僅恢復至戰前的58%，加上俄羅斯延長柴油出口禁令、全球煉能受損，以及美國可能的柴油出口限制，這部分的緊俏短期內難以化解，將使裂解價差維持高檔，也讓原油價格的下檔獲得一定支撐。另外，荷姆茲海峽的重開協議仍未達成，目前的流量回升很大程度仰賴隱密通行，一旦航運攻擊升級，消息面仍可能隨時推升油價。

原油短線偏向震盪走弱，但在美伊正式達成協議前，地緣消息仍會造成劇烈的短線波動。後續應關注EIA官方庫存數據是否確認累庫、本週末OPEC+會議結果，以及柴油出口限制的最終決定。

WTI原油近月與第三月期貨價差

WTI原油期貨價(CLX6，11月合約)