非農低於預期，金價跌、銅反彈【群益獨家觀點】

schedule 2026/10/05 09:45:03

非農低於預期，金價跌、銅反彈

【總經、重要事件】

美國勞工統計局週五公布 9 月就業報告，非農就業人數僅增加 2.9 萬人，低於彭博調查中所有經濟學家的預估，前 12 個月平均月增為 4.5 萬人。失業率為 4.2%，自 3 月以來維持在 4.1% 至 4.3% 的區間。前兩個月數據同步下修：7 月由增加 2.1 萬人修正為減少 1 萬人，8 月由增加 16.2 萬人修正為增加 13.3 萬人，兩個月合計少了 6 萬人。

數據公布後，市場對聯準會 10 月升息的定價機率降至 24%，本週稍早為 70%。就業降溫降低了進一步緊縮的必要性，但債市在早盤上漲後，漲幅有收斂，美債殖利率跟隨油價反彈而回升，是當天金屬價格偏弱的主因，市場的風險偏好有所升溫，資金流向股市。

【黃金】

金價週五波動明顯。盤中先上漲最多 1.2%，反映非農數據爆冷帶來的升息預期降溫，隨後因殖利率回升，反轉下跌，最低來到每盎司 4,125美元。金價上週為連續第二週下跌。

這次的非農低於預期是明確的利多，但金價沒能守住漲幅，說明目前壓制黃金的主要因素仍是殖利率水位，而不是單一就業數據。從數據內容看，失業率沒有惡化、薪資年增 3.0%，並不是明顯轉向衰退的訊號，這可能是債市漲幅有限的原因。渣打銀行商品研究主管 Suki Cooper 指出，黃金反映升息的速度通常快於降息，若總體逆風減輕，近期跌幅有機會被收回。

升息預期降溫對金價有支撐，但殖利率與美元若無法持續下行，反彈空間有限，4,100 美元附近的支撐與 4,200 美元的壓力，是近期觀察的區間。後續關注美債殖利率能否回落，以及 10 月會議前的聯準會官員談話與 CPI 數據。