科技股續強，NASDAQ創歷史新高【群益獨家觀點】

schedule 2026/10/06 08:11:57

【科技股無視高殖利率續強，美股持續由大型成長股主導】

週一美股延續科技股領漲格局，道瓊上漲 0.18%、標普 500 上漲 0.66%，Nasdaq 上漲 1.05% 並再創歷史新高，標普 500 也重新逼近歷史高點，市場最大的特色仍然是股票與債券之間出現明顯分歧，美國 10 年期公債殖利率再上升 4 個基點至 5.31%，長天期殖利率維持多年高點，但大型科技股沒有因此明顯受到壓抑，主要原因還是企業獲利與 AI 資本支出足以抵銷部分估值壓力，加上上週非農就業明顯降溫，降低聯準會 10 月再次升息的急迫性，因此現在股票市場交易的是「Fed 短期可以稍微停一下＋企業獲利仍然很強」，但債券市場交易的卻仍然是「名目成長、通膨、財政赤字與國債供給」，短端政策預期正在降溫，但長端金融條件仍然持續收緊。

能源價格則提供股票市場另一個支撐，WTI 原油下跌 2.1% 至每桶 89.20 美元，重新跌破 90 美元，除了美國政府持續嘗試壓低柴油與能源成本之外，沙烏地阿拉伯調降亞洲原油售價、中東原油出口增加，以及美伊重新進行談判的可能性，都讓先前累積在油價上的地緣政治風險溢價稍微下降，油價回落對美股的重要性不只是能源成本降低，更重要的是能減少通膨重新加速的壓力，避免市場進一步上修聯準會終端利率，不過目前荷姆茲海峽運輸仍然不穩定，加上全球原油與成品油庫存偏低，因此能源價格短期仍然會是影響通膨與長債殖利率的重要變數。

個股方面，Nvidia 再度成為大型科技股的重要支撐，市場對 AI 基礎建設投資的信心目前仍然沒有明顯鬆動，現在 AI 的瓶頸也已經逐漸從 GPU 晶片本身，轉向資料中心的電力、土地、散熱與網路基礎建設，因此市場開始把 AI 投資主線從單純的晶片公司，擴散到整個資料中心基礎建設供應鏈。Intel 則受到馬斯克 Terafab 題材影響而走弱，市場擔心原本被視為 Intel Foundry 重要外部客戶的 Terafab，未來可能增加其他先進製程供應來源，這件事情真正影響 Intel 的不是短期訂單，而是 Intel 14A 現在最需要大型外部客戶來證明其製程良率、成本與商業競爭力，如果 Terafab 最後採取多供應商模式，Intel 原本能夠藉由馬斯克這個指標性客戶建立的驗證效果就會被稀釋，因此目前 Intel 股價其實是在交易 Foundry 業務未來能不能真正建立外部客戶信任，Cerebras 股價則明顯走強，OpenAI 執行長 Sam Altman 表示 Cerebras 是密切合作夥伴，雙方正在共同推進 AI 運算速度的極限，市場也因此重新關注 Nvidia GPU 之外的替代型 AI 加速器，Cerebras 最大的特色是 wafer-scale 架構，把整片晶圓做成大型運算晶片，希望減少大型模型推論時資料搬移造成的延遲，現階段規模當然仍遠小於 Nvidia，但如果 AI 推論需求持續快速成長，市場對第二、第三種 AI 運算架構的關注與估值也可能提高。

目前美股另一個值得注意的地方仍然是市場廣度偏弱，雖然 Nasdaq 不斷創新高，但大量中小型股與利率敏感型股票仍然明顯落後，這也說明目前行情仍然高度依賴大型科技與成長股，少數具備高獲利成長、高現金流與 AI 題材的大型企業持續把指數往上推，因此如果未來大型科技股的 EPS 開始低於預期，指數受到的影響會比一般市場環境更大，不過第三季財報季也可能成為市場廣度改善的重要轉折點，市場目前預期 S&P 493，也就是排除七大科技巨頭以外的企業，獲利成長有機會開始追上甚至超過七巨頭，如果這個趨勢真的出現，就代表美股行情有機會從大型科技股逐漸擴散到工業、金融、消費與其他週期產業，這會比單純依靠七巨頭創新高更加健康。