巴西總統大選首輪結果激勵雷亞爾勁揚，CBOT農產品同步走揚【群益獨家觀點】
農產品價格
10 月 WASDE 前瞻 (台灣時間 10/10 0:00 發布)
1. 受到 10/1 公布季度庫存數據時大幅上調美國玉米庫存的影響，預期 10 月 WASDE 美國玉米庫存也會有相對明顯的增加
2. 不過因為最近兩周在美國黃豆及玉米收成期間產區有明顯降雨，除了不利於收割及保存以外，作物品質也略微下降，預期美國玉米產量會略為下調
3. 整體來看，目前根據彭博調查，預期小麥及玉米期末庫存增加、黃豆期末庫存略微減少
黃豆 | 巴西雷亞爾續強與收割進度落後，美豆重返 13 美元
小麥 | 黑海航運風險延續，穀物全面走強帶動小麥上漲
週二CBOT小麥期貨延續漲勢，12月合約上漲1.73%，收在每蒲式耳7.0425美元，連續第四個交易日收紅並接近日高。Pro Farmer指出，玉米、黃豆及小麥當日同步上揚，美元指數回落帶來支撐，其中12月玉米大漲2.16%至5.08美元，11月黃豆上漲1.74%至13.03美元。巴西總統大選首輪結果帶動里爾週一急升逾4%，週二匯價仍維持在5.00兌1美元附近的強勢區間，抑制巴西農戶銷售意願並推高南美穀物美元報價，玉米與黃豆走強後進一步帶動穀物價格連動，小麥同步獲得助力。
黑海航運風險仍是小麥較直接的支撐來源。路透社報導，週二保加利亞黑海經濟海域有兩艘商船遭無人機攻擊，其中一艘載運穀物的船隻受創，另一艘多哥籍船舶沉沒，使黑海商業航運安全疑慮進一步升高。Pro Farmer亦提到，俄烏在黑海地區的戰事持續，航運危機向西擴散，對小麥價格形成支撐。俄羅斯南部港口自8月中旬以來受攻擊與碼頭受損影響，多數穀物出口已轉往波羅的海港口，運輸距離拉長與物流限制持續影響出口效率。
俄羅斯出口數據則較先前估值有所改善。路透社引述SovEcon資料顯示，俄羅斯9月小麥出口估值已由210萬噸上修至240萬噸，Rusagrotrans估計7月至9月出口量約680萬噸，仍明顯低於去年同期的1,130萬噸。IKAR指出，目前俄羅斯穀物大量改由維索茨克與烏斯特盧加等波羅的海港口出貨，黑海－亞速海港口運輸受限的影響仍未完全消除。這項數據也代表先前「9月出口僅136萬噸」的敘述可改採SovEcon最新240萬噸估值，避免低估俄羅斯實際出貨量。
美國冬麥播種進度同樣偏慢。美國農業部數據顯示，截至10月4日，冬小麥播種率為36%，較五年平均46%落後10個百分點，出苗率16%，亦低於五年平均20%；其中Kansas播種率僅24%，較五年平均落後16個百分點。美元指數週二同步下跌約0.3%至101.85附近，減輕美元計價農產品的匯率壓力。週二小麥漲勢因此由黑海航運風險、冬麥播種偏慢及美元轉弱共同支撐，巴西里爾升值則透過玉米與黃豆走強形成穀物間的間接帶動。
小麥日線圖
玉米 | 收割進度落後疊加巴西雷亞爾續強，玉米重返 5 美元
週二CBOT玉米期貨明顯反彈，12月合約上漲2.16%，收在每蒲式耳5.08美元，接近日內高點，重新站回5美元關卡。Pro Farmer指出，前期價格回落後出現空單回補與逢低承接，美國收割進度偏慢及美元轉弱同步提供支撐。美國農業部數據顯示，截至10月4日，全美玉米收割率為23%，低於五年平均27%；優良率由前週57%降至54%，單週下滑3個百分點，作物狀況轉弱成為週二價格反彈的重要因素。
巴西匯率同樣帶來助力。路透社報導，巴西總統大選首輪結果推動里爾週一單日升值逾4%，創四年最大漲幅；週二強勢延續，美元兌里爾盤中一度降至4.946，為5月以來低點。里爾快速升值降低巴西農戶將美元收入換回本幣後的收益，也提高巴西玉米以美元計價的出口成本，使美國玉米相對競爭條件改善。巴西穀物出口商協會ANEC同日預估，巴西10月玉米出口量約534萬噸，低於去年同期569萬噸，匯率與出口量變化共同減輕南美供應對美國玉米的壓力。
美國出口仍維持一定規模。美國農業部資料顯示，截至10月1日當週玉米出口檢驗量為136.77萬噸，低於前週158.10萬噸及去年同期170.16萬噸；2026/27年度累計出口檢驗量則達711萬噸，高於去年同期681萬噸。當週主要出貨目的地包括墨西哥與日本，累計出口步調仍高於去年同期，使收割期供應增加的壓力獲得部分消化。
宏觀與能源端亦較週一改善。美元指數週二回落至約101.85，路透社指出，法國公債殖利率下降帶動歐元自17個月低點反彈，美元同步走弱，降低美元計價美國農產品的出口報價壓力。能源價格則大致持穩，西德州原油僅小漲1美分至每桶89.44美元，布蘭特原油上漲0.3%至100.58美元，中東原油出口恢復與G7釋放緊急庫存持續壓抑漲幅。原油未提供明顯推升力量，週二玉米漲勢主要集中在作物評級下降、收割偏慢、美元回落及巴西里爾升值帶來的出口競爭條件改善。
9月1日美國玉米庫存20.95億蒲式耳仍是供應面的主要壓力，較先前供需表採用的期初庫存明顯增加。10月WASDE公布前，週二價格反彈主要消化最新作物狀況與匯率變化，季度庫存增加的影響仍保留在供需結構中。週二收盤重新站回5美元，反映短期基本面由週一的庫存與美元壓力，轉向收割進度、作物評級及南美匯率因素。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 強聖嬰 1.8
ONI 指數目前來到 1.8，來到強聖嬰 (≥ 1.5°C)。交通部中央氣象署表示，聖嬰期間台灣氣溫通常偏高，颱風生成後的發展強度及規模也可能較為明顯。根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）模型推估，聖嬰現象預計將延續至明年 4 月左右，受到聖嬰影響，今年台灣冬季氣溫可能偏高，暖冬機率也隨之增加。
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，2026 年 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。預期在 2026 年 10 月至 2026 年 12 月左右會來到超強聖嬰，並且聖嬰狀態會一陸持續到 2027 年 4 月左右才會結束。
