美股財報季開跑，美股指數逼近歷史高點【群益獨家觀點】

schedule 2026/10/12 09:03:27

【美股財報季開跑，美股指數逼近歷史高點】

上週五美股全面收高，道瓊上漲 0.83%、標普 500 上漲 0.59% 至 7,811.54 點，Nasdaq 上漲 0.64% 至 27,366.17 點，標普 500 再度逼近歷史高點，儘管美國 10 年期公債殖利率維持在 5.25% 附近，布蘭特原油仍高達每桶 105 美元，但投資人開始將焦點從高利率與能源通膨，轉向即將登場的第三季企業財報，目前預估，標普 500 第三季企業獲利年增率可能達到 25%，延續過去七個季度雙位數成長的強勁表現，顯示目前美股最大的支撐仍然來自企業獲利，而非貨幣政策寬鬆，不過市場表現依然分化，上週標普 500 累計上漲 1.2%、Nasdaq 上漲 0.6%，Russell 2000 卻下跌 0.9%，反映資金仍集中在大型科技與 AI 相關族群，市場廣度尚未明顯改善。

AI 產業方面，投資人持續消化 OpenAI 營收認列方式引發的爭議，先前投資人以接近 Anthropic 的總額認列口徑，估計 OpenAI 當前年化營收已接近 700 億美元，但最新消息指出，截至 9 月底，OpenAI 自身淨額口徑的年化營收約為 500 億美元，導致上週四科技股出現明顯賣壓，不過 Bloomberg 隨後報導，OpenAI 仍預期今年年底年化營收達到或超過 700 億美元，主要由企業客戶需求推動，顯示先前的數字落差更多來自營收認列方式不同，而非 AI 需求突然衰退，但這也凸顯市場對 AI 商業化成長的期待已經非常高，另一方面，Lumentum 表示部分光通訊產品產能已經售罄至 2029 年初，反映 AI 資料中心對高速光通訊設備的需求依然強勁，AI 基礎建設投資仍持續向 GPU 以外的供應鏈擴散。

不過，AI 資本支出的長期報酬開始受到華爾街關注，Jefferies 全球股票策略主管 Chris Wood 警告，中國低成本 AI 模型快速崛起，正在加速大型語言模型的商品化，儘管全球 Token 使用量大幅增加，但價格競爭可能壓縮美國 AI 企業的獲利能力，同時大型雲端業者投入資本報酬率已從過去約 40% 下降至 25%，自由現金流也因龐大資本支出而承壓，根據 Jefferies 估計，Microsoft、Alphabet、Amazon、Oracle 合計約 2.34 兆美元的剩餘履約義務當中，可能有接近一半與 OpenAI、Anthropic 有關，意味著整個 AI 產業未來的龐大算力需求，高度依賴少數仍在大量消耗現金的企業，隨著雲端巨頭增加公司債發行與資料中心融資，市場開始擔憂 AI 投資熱潮是否可能逐漸從股票估值問題，演變成企業現金流與信用風險問題。

能源市場方面，中東地緣政治風險仍然居高不下，伊朗戰爭持續干擾荷姆茲海峽運輸，根據 Bloomberg Economics 統計，截至 9 月底，波斯灣國家累積原油與成品油出口缺口已超過 22 億桶，雖然原油及凝析油出口已經恢復到每日 1,840 萬桶，高於 2025 年平均水準，但成品油出口仍比歷史平均低約 30%，顯示全球能源供應的主要瓶頸正逐漸從原油轉向柴油等成品油，另一方面，週末伊朗支持的胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯首都利雅德國際機場，造成重大傷亡，沙國與葉門武裝衝突進一步升級，增加紅海航運與能源基礎設施受到攻擊的風險，雖然目前尚未有證據顯示這次機場襲擊已造成沙國石油出口明顯中斷，但中東與俄羅斯柴油供應同時受阻，仍可能讓能源通膨維持更長時間。

本週市場將迎來第三季財報與重要經濟數據的雙重考驗，週二 JPMorgan、Goldman Sachs、Wells Fargo 等大型投行率先公布財報，週三 Bank of America、Morgan Stanley 接棒，市場將關注銀行交易收入、企業融資需求及消費者信用狀況，週四台積電也將舉行第三季法說會，AI 需求與先進製程展望將成為半導體產業的重要觀察指標，經濟數據方面，週三公布美國 9 月 CPI，週四則有 PPI 與零售銷售，市場將檢驗能源價格上漲是否進一步傳導至整體通膨，並影響聯準會後續升息預期，目前美國 10 年期公債殖利率維持在 24 年高點附近，高利率對股市估值的壓力尚未解除，因此本週市場關鍵在於企業獲利成長能否持續抵銷高利率與能源成本帶來的負面影響，另外今日美國適逢哥倫布日，美股正常交易，但美國公債現貨市場休市。