市場憧憬國家隊加碼，中歐貿易戰迎來緩衝期【群益獨家觀點】

市場憧憬國家隊加碼

中證監上周六召開資本市場座談會，中證監主席吳清與上市公司及證券、基金機構專家交流，與會人士認為中國經濟與資本市場整體保持穩健，並建議持續加強穩市機制、拓寬中長期資金入市渠道、發展耐心資本，以及研究儲備更多增量政策工具。市場關注座談會後是否推出新一輪撐市措施，並憧憬「國家隊」進一步入市，為中港股市提供支撐。

政策有望擴大長線資金入市？

過去中國多次在監管座談會後推出政策，例如2024年專家及投資者座談會後推出「新國九條」及多項配套規則，今年7月監管工作座談會後亦推出相關制度。分析認為，此次座談會將「穩市機制」置於建議首位，反映穩定市場仍是政策重點。後續措施可能進一步提高社保基金、退休基金及保險資金等長線資金的股票配置比例，並擴大港股H股投資比重，同時將資金引導至AI、機械人等新質生產力產業。

恒指關注2.5萬點

政策刺激主要帶來短期反彈，在全球利率高企及內地基本面偏弱下，恒指25,000點附近仍有阻力，下方23,500點具支持。本周市場亦將關注中美通脹數據及多名聯儲局官員發言，外圍利率走勢仍是港股的重要影響因素。

A股部分，觀察10月12日盤面金融股成為主要支撐，金融分類指數漲逾1%，招商銀行與建設銀行漲逾3%，中國銀行漲近3%；相反地，科技及晶片股偏弱，像是中際旭創、新易盛等光通訊族群大多下挫。

中歐貿易戰迎來緩衝期

中歐上周五就貿易與投資平衡、出口管制及智慧財產權等議題達成16點共識，其中最受關注的是歐盟自12月起對中國混合動力車出口設定配額，據報每年上限約35萬輛；中國則取消對汽車零組件等約40億歐元歐盟商品的關稅。彭博經濟研究認為，雙方共識有助緩和貿易緊張，為後續談判爭取時間。

中歐貿易失衡仍是核心矛盾

中歐貿易失衡持續擴大，2025年歐盟對中國貿易逆差達2,910億美元。2026年前八個月，中國對歐盟出口按年增長15.3%，明顯高於歐盟對華出口的6.2%，其中電動及混合動力車出口成為失衡的重要象徵。今年前八個月中國對歐盟混動車出口約57萬輛，若加上純電動車，新能源車出口已達110萬輛，反映中國汽車出口快速成長也加劇歐洲產業壓力。

汽車配額短期承壓，長期仍取決於結構改革

彭博經濟研究估計，若今年混動車出口維持目前速度，對歐出口量可能達85萬輛，配額實施後，2027年出口量或較今年下降約60%，令中國對歐出口減少約1.5%，相當於中國整體出口的0.2%，對總體經濟影響有限，但汽車產業鏈較長，相關製造業仍可能面臨壓力。分析認為，配額屬於緩解貿易摩擦的短期措施，難以根本解決中國內需疲弱、出口依賴及歐洲產業競爭等結構性問題；若失衡持續，中歐爆發更大規模貿易戰的風險仍未消除。

新能源車出口退稅下調，車企成本壓力升溫

此外，中國財政部與國家稅務總局宣布，自2027年4月1日起，新能源汽車增值稅出口退稅率將由13%下調至9%，降幅4個百分點。退稅減少將直接增加車企出口成本，企業後續可能透過調整海外報價、吸收部分成本或提前安排出貨因應，政策也可能對海外售價及出口獲利造成影響。