中東衝突升溫，油價連三漲【群益獨家觀點】

中東衝突升溫，油價連三漲

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週一油價續漲，過去三個交易日累計上漲超過 6%。主因是中東戰事擴大，市場擔心中東的供應恢復受到阻礙。胡塞武裝週末對沙烏地利雅德主要機場的無人機與飛彈攻擊，目前傷亡數字已上修至至少 16 人死亡（包括一名美國公民）、約 300 人受傷。川普表示，將考慮加入沙烏地支持的對葉門打擊。Chatham House 研究員指出，胡塞武裝的無人機攻擊讓沙烏地防空系統（包括美製愛國者飛彈）招架不住，世界還沒有適應這種「不對稱衝突」。同時，荷姆茲海峽的油輪遭襲升級，使越來越多船隻避開阿聯一座港口，而該港口是協助波斯灣原油出口恢復到接近戰前的關鍵。

俄烏方面，川普表示他宣布的「能源停火」遭到違反。烏克蘭總統澤倫斯基表示，只要莫斯科持續攻擊烏克蘭的能源設施，烏克蘭就會持續攻擊俄羅斯，克里姆林宮則透過塔斯社表示，目前對「能源停火」沒有可說的。路透報導，川普的特使庫許納與魏考夫週五告訴烏克蘭官員，允許備受爭議的俄羅斯柴油出口，是讓莫斯科回到談判桌的努力之一。

供應端的調整方面，沙烏地能源部長阿卜杜勒阿齊茲週一在利雅德的會議上表示，沙烏地阿美可在七到八週內，透過改用現有的天然氣管線，增加每日 120 萬桶的原油輸送能力，並計畫在兩到三年內將繞過荷姆茲海峽的管線輸送量提高 40%，達到每日 1,000 萬桶。

【原油觀點】

油價上週回落時，市場看重的是供應放寬的訊號；本週的主軸轉為供應風險。上週川普宣稱的「能源停火」，現在連他自己都說遭到違反，克里姆林宮也沒有表態，我認為這個因素可能暫時擱置。

中東是目前更重要的上行風險，而且性質在變化。胡塞武裝的攻擊對沙烏地的防空造成壓力，目標也從能源設施擴大到民用機場，一旦美國直接介入，衝突可能進一步擴大。更直接的影響，是荷姆茲海峽的油輪遇襲讓船隻轉向，可能傷及波斯灣原油出口恢復的趨勢，這是這段時間市場壓低地緣溢價的主要依據。沙烏地宣布的增加輸送能力需要七到八週才能實現，而繞過海峽的管線擴建要兩到三年，所以短期無法緩解供應風險。

短線 Brent 在 105 至 110 美元、WTI 在 92 至 95 美元高檔震盪，偏向有支撐。上行的條件是美國加入對葉門的打擊、沙烏地設施或港口出口受到實質影響、油輪遇襲轉為停航；下行的條件是俄烏停火獲得證實、油輪遇襲減少、船隻恢復進出阿聯港口。

WTI原油近月與第三月期貨價差

WTI原油期貨價(CLX6，11月合約)