美巴農產品供應持續擴張，黃豆、小麥及玉米同步走跌【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 巴西豐產預期升溫，美豆採購利多提振有限
小麥 | 黑海航運風險與出口競爭交錯，美麥週線收跌
週五CBOT小麥期貨延續跌勢，12月合約下跌1.42%，收在每蒲式耳6.605美元，週線累計下跌1.56%。儘管黑海航運安全疑慮尚未解除，但美國出口銷售疲弱及黑海糧食運輸協商消息持續壓抑期價。總體經濟方面，美債殖利率回落帶動美元指數下跌0.22%至101.78，減輕美麥出口的匯率壓力。能源方面，西德州原油上漲2.92%至每桶101.25美元，布蘭特原油上漲3.49%至107.38美元，中東供應風險升溫帶動油價走強。
黑海局勢部分，彭博社報導，川普日前宣布俄烏雙方同意停止攻擊能源設施，帶動俄烏衝突降溫及黑海穀物運輸恢復的期待，削弱小麥期價的地緣政治風險溢價。川普16日進一步簽署行政命令，暫緩實施對俄羅斯的新一輪制裁，路透社引述美國國務卿盧比歐表示，美方將利用最多60天重新評估制裁措施，並持續推動俄羅斯重返談判。彭博社18日報導，烏克蘭正與土耳其、印度及埃及磋商恢復黑海民用航運及農產品出口通道，相關協商仍未達成具體協議。路透社17日進一步指出，烏克蘭已尋求波蘭、羅馬尼亞、斯洛伐克及匈牙利開放糧食陸路過境，以緩解黑海出口受阻問題。另一方面，黑海商船遇襲事件仍頻繁發生，俄烏尚未達成正式停火協議，區域航運風險持續存在。
美國出口需求方面，美國農業部16日公布，截至10月8日當週小麥出口銷售量為31.99萬公噸，較前週減少29.2%，較去年同期下降47.9%，主要買家為台灣、斯里蘭卡及墨西哥，出口動能仍顯疲弱。美國農業部10月供需報告將2026/27年度美麥出口下修至7.50億蒲式耳，期末庫存上修至7.40億蒲式耳。另一方面，截至10月11日，美國冬麥播種率達51%，落後五年平均的58%，出苗率27%，亦低於平均的32%，播種進度偏慢為期價提供部分支撐。
國際供需方面，中國海關總署統計，9月小麥及小麥粉進口量為31萬公噸，年減22.3%，前九個月累計進口383萬公噸，年增27.9%，近期單月進口需求有所放緩。荷蘭合作銀行（Rabobank）預估，澳洲2026/27年度小麥產量為3,100萬公噸，年減13.3%，黑海航運受阻及運輸成本增加則改善澳麥在亞洲地區的競爭力。整體而言，黑海航運風險及南半球減產提供部分支撐，但美國出口銷售疲弱、期末庫存上修及國際糧源競爭仍壓抑小麥走勢，後續關注美國出口檢驗、冬麥播種進度及黑海航運協商進展。
小麥日線圖
玉米 | 美玉米產量及庫存雙雙上修，秋收賣壓拖累期價
週五CBOT玉米期貨延續跌勢，12月合約下跌0.78%，收在每蒲式耳4.7425美元，週線累計下跌1.15%，美國秋收供應增加及農業部上修產量預估持續壓抑期價。總體經濟方面，路透社指出，儘管美國通膨數據偏強，美債殖利率回落仍帶動美元走弱，美元指數下跌0.22%至101.78，減輕美國玉米出口的匯率壓力。能源方面，西德州原油上漲2.92%至每桶101.25美元，布蘭特原油上漲3.49%至107.38美元，中東供應風險升溫推動油價走強，有助改善乙醇生產的價格環境。
美國出口需求方面，美國農業部16日公布，截至10月8日當週，2026/27年度玉米出口銷售量達112.24萬公噸，較前週增加46%，較前四週平均增加42%，主要買家包括墨西哥、日本及南韓。同日另公告對日本新增銷售12.7萬公噸，反映出口需求仍具一定支撐。然而，美國農業部10月供需報告將玉米單產上修至每英畝181.2蒲式耳，總產量提高至160.34億蒲式耳，期末庫存上修至18.49億蒲式耳，供應增幅超過需求成長。截至10月11日，美國玉米收割率達33%，落後五年平均的39%，隨著秋收持續推進，季節性供應壓力仍限制期價表現。
黑海航運方面，彭博社報導，烏克蘭正與土耳其、印度及埃及磋商恢復黑海民用航運及農產品出口通道，緩和部分穀物供應中斷疑慮。不過，路透社17日指出，烏克蘭近期因黑海航運受阻，已尋求波蘭、羅馬尼亞等鄰國開放糧食陸路過境，區域運輸風險仍高。需求方面，中國海關總署統計，9月玉米及玉米粉進口量為43萬公噸，年增663.6%，前九個月累計進口211萬公噸，年增125.9%。儘管進口量明顯回升，但單月增幅受到去年低基期影響，加上中國新糧陸續上市，進口需求對國際玉米價格的提振仍有限。
南美供應方面，巴西國家商品供應公司（Conab）預估2026/27年度玉米產量達1.48億公噸，年增2.4%，創歷史新高，種植面積增加4.9%至2,370萬公頃，進一步增加全球玉米供應。乙醇方面，美國能源資訊署（EIA）公布，截至10月9日當週，燃料乙醇日均產量增加1.1%至106.5萬桶，但庫存增加至2,394.2萬桶，出口量下降27%，反映下游去化速度有所放緩。整體而言，美國玉米出口銷售改善及原油上漲提供部分支撐，但美國秋收供應增加、期末庫存上修及巴西豐產展望持續形成壓力，後續關注美國出口檢驗、乙醇需求及黑海穀物運輸進展。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 超強聖嬰 2.2
ONI 指數目前來到 2.2，來到超強聖嬰 (≥ 2.0°C)。交通部中央氣象署表示，聖嬰期間台灣氣溫通常偏高，颱風生成後的發展強度及規模也可能較為明顯。根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）模型推估，聖嬰現象預計將延續至明年 4 月左右，受到聖嬰影響，今年台灣冬季氣溫可能偏高，暖冬機率也隨之增加。
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，2026 年 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。預期在 2026 年 10 月至 2026 年 12 月左右會來到超強聖嬰，並且聖嬰狀態會一陸持續到 2027 年 4 月左右才會結束。
