中國Q3 GDP優於預期，國家隊進場A股接近底部？【群益獨家觀點】
陸港股指數收盤表現
盤面看法
10月19日港股因重陽節休市，A股微幅上漲。昨日中國公布第三季GDP成長4.5%，高於市場預期，前三季累計成長4.6%，全年目標可望達成。然而，經濟成長仍依賴出口與AI需求，內需復甦乏力，前三季房地產投資下滑20.6%，加上全球AI熱潮降溫、貿易摩擦及地方財政壓力，2027年經濟下行風險仍高。
A股連續下跌十周後，國家隊資金重新進場，彭博追蹤的9檔ETF上周合計淨流入210億元人民幣，創7月以來新高，不過，國家隊買盤尚不能確認市場已經見底，後續仍須觀察ETF資金流入能否延續、企業獲利是否改善，以及機構資金能否持續留存，短期A股仍可能震盪。
中國Q3 GDP優於預期，國家隊進場A股接近底部？
中國第三季GDP同比成長4.5%，高於市場預期的4.4%，前三季累計成長4.6%，已落在全年4.5%至5%的目標區間。9月工業增加值成長5.5%，社會消費品零售總額成長1.1%，均較前期改善，其中扣除汽車後零售銷售成長3.9%，創近一年最快。
中國經濟目前呈現明顯分化，AI全球投資週期帶動製造業與出口維持強勢，但家庭消費、民間投資及房地產仍偏弱。前三季房地產投資下降20.6%，基礎設施投資亦下降4.2%，顯示內需復甦基礎仍不穩固。雖然9月調查失業率降至5.2%，但就業與房市疲軟仍限制居民消費意願，經濟成長對出口的依賴也持續升高。
2027年下行風險受關注
在全年成長目標可望達成的情況下，市場預期中國政策支持力度將維持現有水準，僅進行小幅調整，政策重點將逐步轉向2027年。由於內需不足、地方財政壓力及房地產低迷尚未根本改善，明年經濟仍面臨下行風險；同時中國貿易順差持續擴大，也可能加劇與歐美貿易夥伴的摩擦，人民幣升值壓力亦值得關注。
澳新銀行與高盛均指出，中國經濟對出口的依賴日益提高，在全球貿易及地緣政治摩擦升溫下，經濟對外部衝擊的脆弱度增加。野村進一步警告，2027年可能面臨全球AI熱潮降溫、歐盟限制中國汽車出口、房地產持續調整及財政壓力等多重挑戰，出口增速可能放緩，內需不足問題將更加突出。
A股連跌十周，國家隊進場釋放企穩訊號
中國股市創下連續10周下跌紀錄後，開始出現潛在反彈訊號。彭博追蹤的9檔ETF上周合計吸金210億元人民幣，創7月以來最高，顯示國家隊資金再度進場支撐市場。東方財富證券指出，過去兩年A股調整後的企穩行情中，ETF資金流入往往具有領先性，加上企業獲利成長與估值支撐，市場有望逐步打破資金流出與股價下跌的負向循環。
技術指標接近低檔，反彈仍待資金與基本面確認
目前上證綜指成分股中，股價位於200日移動均線上方的比例不到20%，與過去五年部分市場低點反轉前的情況相似，顯示股市可能已進入超跌區域。不過，國家隊買盤並不必然代表賣壓結束，市場短期仍可能維持震盪。後續能否真正止跌回升，仍須觀察ETF資金流入能否延續、企業獲利是否改善，以及機構資金是否持續留在市場。
指數日線圖
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