黑海衝突升溫仍難止跌！美元走強、油價回落拖累三大穀物【群益獨家觀點】

週一CBOT小麥期貨延續跌勢，12月合約下跌0.79%，收在每蒲式耳6.5525美元，近五個交易日累計下跌2.53%，創8月12日以來最低收盤水準。儘管俄烏週末再度爆發大規模軍事衝突，黑海航運安全疑慮升高，但美國出口需求疲弱及國際糧源供應競爭持續壓抑期價。美元指數上漲0.19%至101.97，增加美麥出口價格壓力。能源方面，西德州原油下跌0.92%至每桶100.32美元，布蘭特原油下跌0.95%至106.36美元，川普暫緩部分對俄制裁及國際油價回落，亦削弱農產品整體交易動能。

黑海局勢的部分，彭博社報導，俄烏週末相互發動大規模無人機及飛彈攻擊，烏克蘭襲擊俄羅斯聖彼得堡石油設施，俄軍則攻擊烏克蘭能源基礎建設，並聲稱擊中敖德薩附近一艘乾貨船。烏克蘭總統澤倫斯基透露，正與土耳其、埃及及印度討論建立黑海糧食出口安全走廊，但俄羅斯目前持反對立場。荷蘭合作銀行（Rabobank）農產品主管Carlos Mera指出，黑海出口受阻已逐漸成為既定現況，全球其他產區糧源仍相對充裕。Peak Trading Research認為，進口國持續尋找替代供應來源，使小麥地緣政治風險溢價回落，限制軍事衝突對期價的提振效果。

美國出口需求持續疲弱。美國農業部10月19日公布，截至10月15日當週小麥出口檢驗量為24.03萬公噸，較前週減少21.8%，較去年同期下降51.3%，主要出口目的地為越南、埃及及哥倫比亞，反映美麥出口競爭仍面臨壓力。美國農業部10月供需報告已將2026/27年度小麥出口下修至7.50億蒲式耳，期末庫存上修至7.40億蒲式耳。此外，週一收盤後公布的作物進度報告顯示，截至10月18日，美國冬麥播種率達63%，較前週提高12個百分點，但仍落後五年平均的69%，出苗率則達39%，播種進度落後為期價提供部分支撐。

國際供應部分，彭博社指出，俄羅斯近期透過波羅的海港口轉運部分小麥，澳洲新作亦即將進入收割期，主要出口國持續尋求替代運輸及供應管道。另一方面，黑海航運受阻帶動部分進口需求轉向澳洲，澳洲聯邦銀行農業經濟學家Dennis Voznesenski表示，替代黑海小麥的採購需求推升澳洲現貨價格。整體而言，俄烏軍事衝突升級及黑海航運風險持續干擾全球糧食運輸，但美國出口檢驗量下滑、美元走強及國際替代糧源供應持續壓抑小麥走勢，後續關注美國冬麥播種進度、出口需求及黑海航運安全走廊協商進展。