巨頭財報引爆科技股拋售，陸港股持續下挫【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

本輪科技股回落與Alphabet業績低於預期、AI資本支出回報疑慮升溫有關，亞洲AI硬體及半導體股同步承壓，A股AI算力、光模組及半導體成為主要跌勢來源，中際旭創、新易盛及天孚通信等光通信股遭大幅拋售，相較之下，銀行、保險及煤炭等防禦型板塊逆勢走強，工行、建行A股均創新高。

陸港股短線壓力仍大，空頭格局未變情況下，不宜貿然抄底，目前有反彈接偏空看待。

巨頭財報引爆科技股拋售，陸港股持續下挫

亞洲科技股受到最新業績影響出現明顯波動。三星電子第三季營業利潤雖首次突破100兆韓元、年增783%，但仍低於市場預期；Alphabet第三季獲利及搜尋、廣告收入亦令人失望，盤後股價一度重挫逾11%。相較之下，微軟Azure雲端收入年增48%，營收及獲利優於預期，顯示AI需求仍具韌性，但企業鉅額資本支出能否帶來足夠回報的疑慮重新升溫。

AI硬體股重挫

AI硬體股成為主要跌勢來源，聯想集團跌6.90%、中芯國際跌5.94%、華虹宏力跌7.71%，智譜、騰訊及阿里巴巴亦分別下跌6.91%、2.58%及2.83%，智譜及MiniMax亦同步走弱。光通信板塊跌勢更為劇烈，中際旭創重挫10%，恒指跌失守23000點，恒生科技指數更跌2.84%。

光模組龍頭營收增速放緩

中國光模組龍頭中際旭創與新易盛第三季財報公佈，營收仍維持高速成長，但增速均出現放緩。中際旭創第三季營收達278億元人民幣，年增172%，為今年以來最低增速；新易盛營收年增80%，則創2023年以來最低成長幅度，顯示AI高速運算需求雖然強勁，企業營收成長動能開始面臨高基期壓力。

不過，為因應AI相關訂單快速增加，兩家公司大幅增加上游原材料採購及庫存，導致資金占用明顯攀升。新易盛預付款項較去年同期暴增77倍，中際旭創則成長逾10倍，反映企業為確保原料供應、滿足待交付訂單而提前投入更多資金。此外，兩家公司均受到匯兌損失拖累獲利，AI需求成長同時伴隨成本及營運資金壓力。

市場擔憂基本面

儘管兩家公司業績仍相當強勁，市場對AI投資熱潮持續性及基本面的疑慮升溫，加上全球AI投資情緒轉弱，中國科技硬體股近期明顯承壓。中際旭創與新易盛A股股價均較今年稍早高點回落逾50%，同時PCB製造商勝宏科技第三季營收低於預期、淨利潤更下降52%，進一步加深市場對AI硬體產業成長與獲利前景的擔憂。

資金轉向高股息與防禦型資產

在科技股遭遇獲利了結及估值壓力之際，資金明顯轉向高股息及防禦型板塊。內險股全線走強，中國平安、中國人壽及中國財險分別上漲2.56%、2.45%及1.92%；石油股同樣受追捧，中國石油股份上漲2.91%。此外，風電及內銀股亦表現突出，龍源電力升2.78%，建設銀行及工商銀行分別上漲2.12%及2.30%，顯示市場風險偏好下降，資金開始轉向穩定收益型標的。

指數日線圖

本週經濟行事曆

下週經濟行事曆