經濟學“已死”？專家警告：所有舊經驗法則已完全失靈！

隨著挪威週四意外降息，投資者對日益不確定的環境感到越發不安，這凸顯出美國的關稅、中東的衝突以及不穩定的美元，正如何讓全球貨幣政策和通脹變得更加難以預測。

挪威克朗兌美元和歐元應聲下跌約1%，顯示出此舉的意外程度。而瑞士週四將借貸成本削減至0%，並警告全球前景陰雲密佈，這同樣出乎了部分市場人士的意料。

就在一天前，美聯儲維持利率不變，美聯儲主席鮑威爾坦言，“沒有人”對未來的利率路徑有定論。

市場得出的結論是：貨幣政策的不確定性是市場在充滿地緣政治和貿易風險的背景下，需要應對的又一個逆風。

全球股市從近期高點回落，衡量歐洲股市預期波動性的一個指標觸及兩個月高點，歐洲地區股市全線下跌，而通常作爲地緣政治風險避風港的政府債券也遭到拋售。

“我們正處在一個政策和宏觀環境相當不確定的時刻，”加拿大皇家銀行全球資產管理公司旗下藍灣資產管理（BlueBay）的首席投資官Mark Dowding說。

“我們看不到利率的明確趨勢，”他補充說，這意味著他在該集團的投資組合中正避免進行主動的市場押注。

一些投資者表示，波動性註定會上升，因爲被地緣政治攪動得天翻地覆的美元和油價，意味著各國央行向市場和投資者提供未來清晰路線圖的能力已大大減弱。

“你再也不能僅僅從央行那裏獲取線索了，因爲他們自己在解讀經濟方面也更艱難，”T.S. Lombard歐洲及全球宏觀主管Davide Oneglia說。

模型已失靈

正在降息的歐洲各國央行不僅與正在努力應對特朗普總統關稅通脹風險的美聯儲分道揚鑣。他們還在努力駕馭一個新時代，在這個時代裏，作爲世界貿易、大宗商品價格和資產估值關鍵支柱的美元，在貿易戰壓力和政府債務焦慮下，已經變得更弱、更不穩定。

“這是全球市場一個巨大、巨大的根本性轉變，每個人都在試圖評估它，”Monex Europe宏觀研究主管Nick Rees說。“我們過去用於預測的所有標準經濟經驗法則，現在已經完全失靈了。”

美元兌其他主要貨幣今年已下跌近9%，但在以色列和伊朗之間爆發戰爭後有所回升。

歐洲央行決策者勒魯瓦週四表示，如果油價波動是長期性的，歐洲央行可能不得不調整其降息計劃。

分析師表示，市場的新常態很可能是一個央行頻出意外的時代，這些意外會造成市場敘事、資產定價和波動性趨勢的迅速轉變。

“我們正在進入下一個週期，在這個週期中，各種變量的波動性要大得多，因爲（貨幣政策）不再是輕易可預測的，而是各種事件佔據主導，並且政策和人爲因素扮演著重要角色，”Oneglia說。

法國興業銀行外匯策略主管Kit Juckes補充說，挪威的意外降息是因爲挪威克朗曾是貿易戰時代的“頂級貨幣”。

與此同時，隨著投資者在全球範圍內追尋非美元的財富儲存手段，瑞郎大幅升值，削減了進口成本，並將經濟推向通縮。

週四，瑞郎兌美元上漲，因爲交易員認爲瑞士央行的降息幅度太小，不足以遏制通縮。

Ninety One多元資產主管John Stopford表示，全球股市的風險正在上升，而旨在提供免受即將到來的波動性影響的期權產品看起來相當便宜。

他正在購買那些通脹和利率可能大幅下降的國家的債券，比如新西蘭，但對長期美國國債和德國國債持負面看法，因爲這些地方的經濟不確定性更高，且政府借貸可能會增加。

在投資者對關稅問題放鬆警惕後，全球股市仍比其4月份的低谷高出近20%。

Stopford表示，短期內有更多需要擔心的事情。“股市給人的感覺就像是炎熱國度裏一棟有火災風險的茅草屋，而人們爲這棟房子投保的費用卻不高。”