“央行的央行”拉響警報：特朗普或將美聯儲推入滯脹泥潭

素有“央行的央行”之稱的國際清算銀行（BIS）上週警告，隨著特朗普顛覆性貿易政策衝擊全球經濟，美國通脹可能捲土重來。該行總經理奧古斯丁·卡斯滕斯（Agustín Carstens）在發佈年度報告時描繪了黯淡圖景，稱特朗普自1月上任以來的行動進一步暴露了全球經濟脆弱性。

這位前墨西哥央行行長對記者表示，“軟著陸本來是可實現的——一切按計劃進行.......但隨後出現了一段非常劇烈的波動期，關稅威脅使部分國家更難實現2%的通脹目標。”

上週日發佈的卡斯滕斯任期最後一份報告顯示，經濟不確定性已達“典型危機水平”，主因是白宮實施的進口關稅（儘管目前處於90天暫停期）。

BIS指出，增長前景惡化，同時消費者價格穩定、公共財政和金融系統的風險加劇。面對挑戰，官員們建議央行專注核心使命以維護信任，並增強行動有效性。

卡斯滕斯強調美聯儲在當前環境中尤其艱難，其主席鮑威爾堅決抵制來自白宮的降息壓力。“在美國，美聯儲可能面臨非常困難的局面，即通脹壓力上升或通脹預期偏離，同時經濟放緩，”他說，“這是央行通常覺得特別棘手的情況。”

BIS報告頻繁強調通脹風險，包括貿易中斷如何衝擊已受人口老齡化和勞動力短缺擠壓的經濟體，並損害商品供應。官員們強調，疫情後消費者敏感度上升，結合仍高企的生活成本預期，可能對價格穩定構成新挑戰。

這一分析結合近期原油價格飆升（隨後部分回落）可能讓政策制定者警惕。BIS經濟顧問申炫松（Hyun Song Shin）稱：“一朝被蛇咬，十年怕井繩，確保一次性價格上漲不轉化爲持續通脹至關重要。”

報告還指出，部分國家積累的史無前例的國債構成風險。經合組織成員國利息支付佔GDP比例去年達4%並將繼續上升。“通脹和金融穩定風險更易源自主權債市壓力或通過其傳播，”BIS稱，“對財政可持續性的擔憂可能引發再融資挑戰，並潛在顛覆通脹預期。”

BIS還列出促進增長和生產率的政策建議，如放鬆勞動力市場、削減官僚主義、消除貿易壁壘、增加公共投資，同時建議財政修復。監管方面，官員警告勿放鬆銀行監管要求，並呼籲密切監控非銀行金融機構。

至於央行，BIS建議“謹慎平衡”增長與通脹風險，尤其鑑於消費者曾從容應對價格衝擊的時代似乎已結束。

BIS副總經理安德里亞·梅克勒（Andrea Maechler）稱：“那個世界已終結，現在任何價格上漲都會引發更大反應——擔心這不只是簡單漲價，而是影響通脹動態。”