特朗普簽署行政令爲退休金“開閘放水”！私募、加密貨幣將湧入4

美國總統特朗普週四簽署行政命令，旨在允許私募股權、房地產、加密貨幣等另類資產納入401(k)退休賬戶。該命令爲私募基金等機構撬動數萬億美元美國民衆退休儲蓄掃清障礙，可能爲股票、債券和現金之外的另類資產管理者開闢龐大新資金源，不過批評人士指出這也將給退休投資帶來過高風險。

白宮發佈的命令摘要稱：“證券交易委員會必須考慮如何促進固定繳款退休計劃參與者投資另類資產。”該命令要求勞工部長與財政部、美國證券交易委員會（SEC）等聯邦監管機構協商，“重新審視”既往指導政策。

此舉可能爲黑石（Blackstone）、KKR和阿波羅全球管理（Apollo Global Management）等大型另類資產管理公司帶來福音——12萬億美元的固定繳款退休金市場將向其敞開大門。部分公司已與退休金管理機構建立合作。全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）計劃明年推出包含私募股權和私募信貸資產的退休基金。

支持者認爲，年輕儲戶可從高風險投資潛在更高收益中獲益，而隨著臨近退休，基金配置會趨於保守。晨星分析師傑森·凱法特（Jason Kephart）表示：“對資管機構而言，這是他們此前難以觸及的12萬億美元市場，機遇巨大。但從個人投資者角度看，考慮到額外費用、複雜性和透明度缺失，前景尚不明朗。”

相較於傳統退休基金主要投資的公開交易股票債券，這些新投資選項信息披露要求更低，流動性更差，且通常收取更高費用。在固定繳款計劃中，員工自主繳納退休金（僱主通常配套出資），資金歸屬員工個人，但不同於固定收益養老金計劃，退休時並無保障性定期支付。

風險與回報

過去三年高利率環境衝擊私募機構“收購-轉售”的傳統盈利模式後，許多私募公司正渴求零售投資者帶來的新資金源。私募高管表示，即便特朗普行政令生效，實際影響也不會立竿見影。原告律師已著手準備應對可能出現的投資者訴訟——這些投資者或難以理解新型投資的複雜性。

貝萊德CEO拉里·芬克（Larry Fink）在近期分析師電話會中承認，這項變革給資管機構帶來挑戰：“現實是存在大量訴訟風險，固定繳款業務涉及諸多問題。因此數據分析將變得至關重要，遠不止於資產納入問題。”

首席財務官馬丁·斯莫爾（Martin Small）稱，行業可能在拓展市場前尋求訴訟改革。

若加密貨幣等波動性資產最終獲準進入401(k)，這將是特朗普對數字資產的最新示好，可能爲包括貝萊德、富達等加密ETF運營商在內的行業帶來利好。

Hashdex資產管理全球市場洞察主管格里·奧謝（Gerry O'Shea）表示：“比特幣已超越早期投機屬性，正逐漸進入投資者長期配置策略，此行政令將加速這一趨勢。”

特朗普首個任期內，勞工部曾發佈關於退休金有限度投資私募基金的指引，但因擔憂訴訟，鮮有機構採用。

民主黨參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）6月致信管理1.8萬億美元資產的年金供應商Empower Retirement CEO，質疑在“投資者保護薄弱、缺乏透明度、管理費高昂且高回報承諾未經證實”的行業現狀下，如何保障退休金投資安全。