日本央行前首席經濟學家：若美關稅不鬆綁，今年難加息！

日本央行前首席經濟學家龜田清作（Seisaku Kameda）表示，除非美國關稅問題出現戲劇性的積極轉折，使其能夠推翻5月發佈的悲觀經濟預測，否則該央行今年可能推遲加息。

在5月1日發佈的季度展望報告中，日本央行下調物價預期，稱由於美國貿易政策不確定性重壓出口依賴型經濟，核心通脹將持續停滯。該行同時下調2025和2026財年增長預期，表明美國關稅衝擊將在今年晚些時候加劇並持續至明年大部分時間。

“日本央行5月展望報告的鴿派程度令我驚訝，”深諳央行報告撰寫邏輯的龜田週三表示，“既然已明確核心通脹將停滯，除非與美國的關稅談判出現極大利好，否則日本央行短期內難有加息理由。”

由於豐田等車企受美全面關稅衝擊，5月日本出口八年來首次下滑。美國至今未與日本達成貿易協議，這可能對其脆弱的經濟復甦施加更多壓力。

貿易談判決定政策轉向，下次加息或需等到明年？

龜田稱，鑑於貿易談判缺乏進展且缺乏數據評估關稅影響，日本央行在7月31日的下一份展望報告中不太可能大幅修正增長和物價預測。“若美關稅局勢出現重大積極變化，日本央行會在7月報告中納入考量，”他表示，“否則日本央行可能難以上調對2026財年的悲觀通脹預期，而這是下次加息時機的關鍵。”

根據5月1日的預測，日本央行預計截至2026年3月的財年核心消費者通脹率達2.2%，次年放緩至1.7%。

龜田還指出，對日本央行而言，關鍵在於企業資本支出能否如當前預測般維持。“日本央行可能還會等待企業明年是否繼續熱衷加薪的線索，這意味著加息需等到明年1月或3月。”

日本央行去年結束長達十年的大規模刺激計劃，1月將短期利率升至0.5%，該央行原認爲日本即將持續實現2%通脹目標。

週二，日本央行維持利率不變，並決定明年放緩資產負債表縮減步伐。中東衝突升級與美國關稅使其維持謹慎政策軌跡。儘管行長植田和男已暗示準備繼續加息，但特朗普政府的全面關稅令再次加息的決策複雜化。

機構調查顯示，多數經濟學家預計日本央行下次25個基點的加息將在2026年初。

曾參與2020-2022年日銀預測起草的龜田，現任日本損保日本興亞研究所（Sompo Institute Plus）執行經濟學家。